自动驾驶大模型龙头冲刺港股18C!毫末智行Momenta Global红筹架构通过港交所聆讯
证券主体：MOMENTA GLOBAL LIMITED（毫末智行）股本面值：每股0.00025美元（境外开曼架构，区别于内资股人民币面值）一、上市进程核心节点
- 首次递表港交所：2025年11月；二次更新递表：2026年5月
- 聆讯通过：2026年6月24日正式通过港交所18C特专科技章聆讯，披露全套聆讯后招股资料
- 架构资质：开曼群岛注册，设置同股不同权（WVR） 投票权架构，符合18C硬科技企业上市标准
- 发售机制：本次全球发售包含香港公开发售、国际配售，配套超额配股权（绿鞋），发售股份可在两类渠道重新分配
二、实控人与完整股东股权结构
实际控制人
顾维灏为公司创始人、首席执行官，通过WVR同股不同权架构掌握绝大多数投票权，为单一实际控制人，统筹自动驾驶大模型、乘用车智能驾驶商业化全链路战略。分层股权结构
1. 创始人控股（WVR高投票权）
顾维灏持有的A类股份1股对应10票投票权，其余机构、员工持B类股份1股对应1票投票权；创始人直接+通过家族持股平台合计持有超40%投票权，经营决策具备绝对主导权。2. 头部产业战略投资方
股东阵容覆盖车企与科技巨头：长城汽车、美团、高通创投、丰田汽车产业基金，深度绑定乘用车、出行Robotaxi两大下游场景资源。3. 全球一线财务PE/VC
红杉中国、高瓴资本、淡马锡、软银亚洲等海内外顶级成长基金多轮加注，机构股东分散，无单一产业资本谋求控制权。4. 全球员工股权激励平台
设立多层开曼、境内合伙企业持股池，覆盖自动驾驶算法、车载硬件、整车落地核心研发与商业化团队，绑定长期商业化业绩目标。5. 发行后股权变化
本次港股公开发售稀释原有股东股权比例，创始人A类高投票权股份不参与发售，上市后仍牢牢掌握公司控制权。三、企业基本面：乘用车自动驾驶大模型头部厂商
核心业务
毫末智行2019年孵化自长城汽车，聚焦自动驾驶全栈自研解决方案，三大核心业务板块：- 乘用车高阶智驾（核心基本盘）：城市NOA、高速NOA、泊车全套智驾系统，定点长城、多家国内主流车企量产落地，自研自动驾驶大模型「毫末智道」；
- 末端物流无人车（第二增长曲线）：低速配送Robotaxi、物流无人车，深度绑定美团末端配送场景，已实现规模化商业运营；
- 自动驾驶数据闭环与算力基础设施：自建智算中心、数据标注闭环平台，自研车端感知硬件、域控制器，形成“算法-算力-硬件”一体化壁垒。
- 行业地位：国内少数同时实现乘用车高阶智驾量产+低速无人车商业化的全栈厂商，大模型驱动智驾路线代表企业；
- 落地模式：前装车企定点供货+自有Robotaxi运营双线并行，平衡短期营收与长期技术迭代。
核心财务特征
- 营收持续高速增长，乘用车定点交付、无人车运营双业务同步放量；
- 典型未盈利硬科技企业，持续大额投入算法研发、智算中心建设、车队测试，报告期累计大额净亏损；
- 轻算法研发+重硬件测试双重属性，资本开支集中在算力基建与测试车队；
- 收入依赖车企定点与美团单一出行客户，客户集中度偏高。
四、本次IPO发行交易规则
发售结构：全球发售分为国际配售、香港公开发售，配套超额配股权，发售股份可跨渠道重新分配；申购规费：投资者申购需足额缴付1%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00015%财局交易征费、0.00565%联交所交易费，多缴认购款项可全额退还；股本面值：开曼离岸架构，每股面值0.00025美元，与内资H股人民币面值存在明显区分；中介团队：中金公司、德意志银行共同担任联席保荐人、联席全球协调人、联席账簿管理人。五、募资主要投向
- 自动驾驶大模型「毫末智道」迭代研发，攻坚城市复杂路况、端到端智驾算法；
- 超算中心扩建，扩充自动驾驶训练算力，完善数据闭环基础设施；
- 乘用车高阶NOA定点项目量产落地，拓展更多车企客户；
- 末端物流无人车规模化投放，海内外配送场景商业化拓展；
- 补充全球研发、测试、营运资金，缓解长期高强度研发投入现金流压力。
六、行业与公司核心要点
行业逻辑
乘用车高阶智能驾驶加速渗透，端到端大模型成为行业主流技术路线；末端无人配送商业化落地提速，政策逐步放开低速自动驾驶路测权限；港交所18C特专科技通道为未盈利自动驾驶硬科技企业提供融资出口，匹配长周期研发投入需求。核心竞争优势
- 双线业务布局：乘用车前装量产+低速无人配送商业化，平滑单一赛道周期波动；
- 车企+出行巨头双重产业股东加持，定点落地与运营场景资源壁垒突出；
- 全栈自研闭环：大模型、算力、车载硬件一体化，不依赖第三方算法外包；
- WVR同股不同权架构，保障创始人长期技术战略不被短期资本诉求干扰。
主要经营风险
- 持续大额亏损，研发、算力资本开支巨大，现金流长期承压；
- 下游车企、出行客户高度集中，头部客户订单波动直接影响营收；
- 智能驾驶政策、路测法规存在不确定性，Robotaxi全面商业化落地周期拉长；
- 行业竞争白热化，国内多家智驾厂商同步融资扩张，技术与客户争夺加剧。
结语
毫末智行Momenta作为国内稀缺的“乘用车智驾+末端无人车”双线落地自动驾驶龙头，顺利通过港交所18C特专科技章聆讯，是又一家登陆港股的AI自动驾驶硬科技企业。公司依托长城、美团产业资源实现量产与商业化双落地，大模型全栈自研构筑长期技术壁垒；同时持续亏损、客户集中、行业价格战、政策落地节奏为核心变量，市场将持续跟踪H股发行估值、车企定点放量进度与盈亏平衡时间表。免责声明
本文全部内容基于港交所聆讯招股文件、自动驾驶行业白皮书、公开产业资讯整理，仅作客观产业资讯解读，不构成任何港股申购、交易投资建议。18C未盈利特专科技企业存在持续亏损、行业竞争、政策不确定性等高风险，所有投资决策请独立研判、自行承担全部风险。
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