Robotaxi重新点火,自动驾驶开始重估?(二)

资本市场有一句流传已久的话：真正赚钱的，未必是淘金者，而是卖铲子的人。放到今天的自动驾驶产业，这句话同样适用。

过去几年，每当Robotaxi成为市场焦点，最先被讨论的往往是Waymo、小马智行这些运营企业，外界关注的是无人车跑了多少公里、进入了多少城市、什么时候能够盈利？

但今年以来，资本市场的变化却透露出另一层信号。最先迎来价值重估的，并不只有Robotaxi公司，还有整个自动驾驶产业链。其中最具代表性的，就是禾赛。

作为全球领先的激光雷达企业，禾赛过去几年经历过行业最艰难的时期。彼时，新能源车价格战愈演愈烈，车企压缩成本，激光雷达一度被视为"可有可无"的配置；与此同时，以特斯拉为代表的纯视觉路线不断扩大影响力，市场甚至一度出现"激光雷达是否会被淘汰"的争论。

然而，随着高阶智能驾驶快速普及，以及Robotaxi商业化进入新阶段，市场开始重新认识激光雷达的价值。

对于L2、L3辅助驾驶而言，不同车企可以根据产品定位选择不同的感知方案；但对于需要全天候、全场景运营的Robotaxi来说，充分的安全冗余始终是商业化运营绕不开的底线。

这也是为什么，无论是Waymo，还是小马智行至今仍然采用多传感器融合方案，激光雷达依旧是其中不可或缺的一环。

产业需求的变迁快速向资本市场传导，资本布局的核心并非个别企业，而是 Robotaxi、高阶智能驾驶催生的庞大长期增量市场。

如果说禾赛代表的是自动驾驶的"眼睛"，那么Momenta代表的则是自动驾驶的"大脑"。就在近期，Momenta正式向港交所递交上市申请，再次把自动驾驶软件推到资本市场聚光灯下。

与Robotaxi运营企业不同，Momenta并不直接运营车队，而是向车企输出智能驾驶解决方案。从比亚迪、上汽，到奔驰、丰田，越来越多整车企业开始采用第三方智驾方案，原因很简单——不是每一家车企都有能力、也没有必要从零开始打造完整的自动驾驶系统。

这种商业模式意味着，Momenta赚的是"卖软件"的钱，而不是"跑运营"的钱。它不需要购买车辆，也不用承担车队运营成本，却能够伴随智能驾驶渗透率提升，实现收入增长。

对于资本市场而言，这种轻资产模式与Robotaxi形成了鲜明互补。

一个提供算法，一个负责运营；一个出售能力，一个出售服务。两种不同的商业模式，正在共同推动自动驾驶产业迈向成熟。

如果再往产业链上游看，变化同样明显。近年来，随着大模型技术快速发展，自动驾驶开始进入AI驱动的新阶段。无论是英伟达持续推出面向智能驾驶的新一代计算平台，还是地平线、黑芝麻智能等国产芯片企业不断提升算力能力，都意味着自动驾驶的竞争，已经不只是感知和决策，而是演变为算法、芯片、传感器、整车、运营协同发展的系统工程。

过去，资本习惯把自动驾驶理解成一家公司的故事。今天，它更像是一条完整产业链的共振。

上游的芯片和传感器企业，决定了自动驾驶系统的能力边界；中游的软件算法企业，决定了智能驾驶体验；下游的整车厂和Robotaxi运营商，则负责把技术真正转化为商业服务。

正因如此，当Robotaxi开始从示范运营走向规模运营，最先受益的未必只有运营企业。

越来越多"卖铲子"的人，也开始迎来自己的收获季。

这也是为什么，今年资本市场对于自动驾驶的关注，不再局限于某一家Robotaxi公司，而是扩展到整个产业生态。

从禾赛到Momenta，从英伟达到地平线，从小马智行到Waymo，市场真正重估的，不是一家公司，而是一条产业链。

而这种重估的背后，还有一个更深层次的原因。自动驾驶正在经历与新能源汽车曾经相似的一幕。

十年前，新能源汽车最先证明的是"车能跑"；随后，比亚迪、宁德时代等产业链企业相继崛起，资本开始意识到，真正值得投资的不只是整车厂，而是一整套围绕电动化建立的新生态。

今天的自动驾驶，正站在类似的节点。Robotaxi只是产业链最容易被看到的一环。

真正值得关注的，是围绕自动驾驶形成的新基础设施、新软件平台和新硬件体系，正在从技术验证走向商业兑现。

当产业链开始共同盈利的时候，一个行业往往才真正进入成熟期。对于自动驾驶而言，这或许才是真正意义上的价值重估。