美银——大中华区汽车、电动汽车及动力电池行业(港股/A股)2026年展望——销售承压+利润率面临压力,聚焦自动驾驶/人工智能赛道及出口导向型标的
翻译精华
一、行业整体趋势:销售与利润双重承压,结构性机会凸显
1. 2026年行业核心挑战:市场竞争加剧、电动汽车购置税上调、以旧换新补贴缩减导致销量承压(低端车型受冲击最大);存储芯片、电池原材料及金属价格上涨推高成本,挤压整车厂及零部件企业利润率。
2. 结构性机遇:电动汽车出口有望同比增长40%(国内销量仅增7%),中国产电动汽车借欧盟最低价格指导政策加速出海;自动驾驶(AD)、智能座舱及人工智能技术投入成为车企差异化竞争关键,出口导向型及AD/AI聚焦型标的更具韧性。
二、细分领域核心看点
1. 整车厂:
◦ 下调多数车企2026年销量及盈利预期,上汽集团因“上汽智己”品牌面临华为系多品牌竞争,评级从“买入”下调至“中性”。
◦ 看好吉利、奇瑞、理想、小鹏等具备强产品矩阵及海外拓展能力的企业,其AD/AI技术投入及出口业务将支撑增长。
2. 电动汽车电池:
◦ 宁德时代(CATL)、中创新航(CALB)、亿纬锂能(EVE)2026年出货量预计同比增长36%-90%,受益于新能源汽车及储能(ESS)需求旺盛,维持“买入”评级。
◦ 宁德时代海外产能加速落地(德国工厂已投产,匈牙利工厂2026年初量产),全球市场份额稳固;中创新航目标2026年出货量超180GWh,2028年产能达520GWh。
3. 汽车零部件:
◦ 多数零部件企业毛利率承压,但线控转向(SbW)、机电制动(EMB)、激光雷达(LiDAR)等新技术落地及机器人零部件业务拓展成为增长新引擎。
◦ 看好敏实集团(机器人零部件海外布局)、速腾聚创(RoboSense,机器人激光雷达需求增长)、科达利(电池结构件+机器人零部件潜在订单),维持“买入”评级;三花智控因估值过高且核心业务增长常态化,评级从“买入”下调至“跑输大盘”。
4. 自动驾驶出租车(Robotaxi):
◦ 2026年中国市场新增部署量预计达5000辆,2030年将增至40万辆;文远知行(WeRide)计划2027年前与优步(Uber)在中东部署1200辆Robotaxi,特斯拉Cybercab已下线,粤港澳大湾区六城实现Robotaxi牌照互认。
◦ 小马智行(Pony AI)2026年底车队规模将超3000辆,覆盖中国10座城市,维持“买入”评级。
三、估值与评级调整
1. 核心“买入”标的:宁德时代(A股/港股)、亿纬锂能、中创新航、吉利汽车、奇瑞汽车、小鹏汽车、敏实集团、科达利、小马智行、文远知行等。
2. 评级下调标的:上汽集团(买入→中性)、三花智控(A股/港股,买入→跑输大盘)。
3. 估值逻辑:整车厂聚焦出口增速及AD/AI投入回报率;零部件企业侧重新技术渗透率及机器人业务拓展潜力;电池企业关注出货量增长及海外产能释放。
四、风险提示
行业竞争加剧、新技术落地不及预期、原材料价格持续上涨、出口贸易壁垒、监管政策变动、核心技术人才流失等。
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