美银——聚焦自动驾驶/人工智能赛道及出口导向型标的(附下载)

美银——大中华区汽车、电动汽车及动力电池行业（港股/A股）2026年展望——销售承压+利润率面临压力，聚焦自动驾驶/人工智能赛道及出口导向型标的

翻译精华

一、行业整体趋势：销售与利润双重承压，结构性机会凸显

1. 2026年行业核心挑战：市场竞争加剧、电动汽车购置税上调、以旧换新补贴缩减导致销量承压（低端车型受冲击最大）；存储芯片、电池原材料及金属价格上涨推高成本，挤压整车厂及零部件企业利润率。

2. 结构性机遇：电动汽车出口有望同比增长40%（国内销量仅增7%），中国产电动汽车借欧盟最低价格指导政策加速出海；自动驾驶（AD）、智能座舱及人工智能技术投入成为车企差异化竞争关键，出口导向型及AD/AI聚焦型标的更具韧性。

二、细分领域核心看点

1. 整车厂：

◦ 下调多数车企2026年销量及盈利预期，上汽集团因“上汽智己”品牌面临华为系多品牌竞争，评级从“买入”下调至“中性”。

◦ 看好吉利、奇瑞、理想、小鹏等具备强产品矩阵及海外拓展能力的企业，其AD/AI技术投入及出口业务将支撑增长。

2. 电动汽车电池：

◦ 宁德时代（CATL）、中创新航（CALB）、亿纬锂能（EVE）2026年出货量预计同比增长36%-90%，受益于新能源汽车及储能（ESS）需求旺盛，维持“买入”评级。

◦ 宁德时代海外产能加速落地（德国工厂已投产，匈牙利工厂2026年初量产），全球市场份额稳固；中创新航目标2026年出货量超180GWh，2028年产能达520GWh。

3. 汽车零部件：

◦ 多数零部件企业毛利率承压，但线控转向（SbW）、机电制动（EMB）、激光雷达（LiDAR）等新技术落地及机器人零部件业务拓展成为增长新引擎。

◦ 看好敏实集团（机器人零部件海外布局）、速腾聚创（RoboSense，机器人激光雷达需求增长）、科达利（电池结构件+机器人零部件潜在订单），维持“买入”评级；三花智控因估值过高且核心业务增长常态化，评级从“买入”下调至“跑输大盘”。

4. 自动驾驶出租车（Robotaxi）：

◦ 2026年中国市场新增部署量预计达5000辆，2030年将增至40万辆；文远知行（WeRide）计划2027年前与优步（Uber）在中东部署1200辆Robotaxi，特斯拉Cybercab已下线，粤港澳大湾区六城实现Robotaxi牌照互认。

◦ 小马智行（Pony AI）2026年底车队规模将超3000辆，覆盖中国10座城市，维持“买入”评级。

三、估值与评级调整

1. 核心“买入”标的：宁德时代（A股/港股）、亿纬锂能、中创新航、吉利汽车、奇瑞汽车、小鹏汽车、敏实集团、科达利、小马智行、文远知行等。

2. 评级下调标的：上汽集团（买入→中性）、三花智控（A股/港股，买入→跑输大盘）。

3. 估值逻辑：整车厂聚焦出口增速及AD/AI投入回报率；零部件企业侧重新技术渗透率及机器人业务拓展潜力；电池企业关注出货量增长及海外产能释放。

四、风险提示

行业竞争加剧、新技术落地不及预期、原材料价格持续上涨、出口贸易壁垒、监管政策变动、核心技术人才流失等。