点击上方蓝字👆加关注并设置星标,及时获取最新文章更新。当当当,今天又来两个新股了,还好错开了一天,跟我们的刘亦菲不冲突。所以翼菲科技又是一个独苗,大家扭打在一团。驭势科技是做封闭场景的自动驾驶的,之前做自动驾驶的有美股上市的小马、文远,表现不佳。封闭场景的自动矿卡,希迪智驾,也是18C的,开盘破发,后面通过拆股入通,终于挽回了一点,最高应该是涨到30多,最近又跌回去了。所以我对于自动驾驶的概念是有ptsd的,被伤过了一、 发行基本信息(18C,回拨至20%有57,848手)回拨机制:超额认购50倍,回拨至顶20%,共计57,848手主营业务:专注于L4级自动驾驶解决方案,核心覆盖“真无人、全场景”。在机场、厂区等封闭场景的商用车L4市场占据大中华区领导地位(机场场景市占率高达90.5%,厂区占31.7%)。营收增长:2023年、2024年及2025年收益分别为1.61亿元、2.65亿元及3.28亿元(人民币,下同),最新财年营收同比增长约23.77%。毛利水平:同期毛利率分别为48.8%、43.7%及51.1%,2025年毛利率创下往绩期新高,展现了较好的软件及套件溢价能力。盈利情况:2023至2025年分别亏损2.13亿元、2.12亿元及2.30亿元,三年累计亏损超6.5亿元。属典型的研发驱动型战略性亏损阶段,资金渴求度较高。赛道稀缺性:大中华区首家在机场场景实现L4级自动驾驶商用车大规模商业部署的公司,目前全球唯一为机场提供大型商业营运L4级解决方案的供应商。行业壁垒:无人驾驶在封闭场景(如香港国际机场、大型厂区)的规模化落地需要长期的算法积累与真实运营的极端边缘场景(Edge Cases)数据反哺,先发优势极其显著。商业化潜力:本次募资中约46.7%用于U-Drive®系统研发升级,33.5%用于海内外商业化扩张。随着多地路权的逐步开放和海外落地,具备强劲的业务天花板拓展预期。独家保荐人:中信证券,作为一线大厂保荐人,历史项目质地及护盘能力较强。基石投资者:引入雄安自动驾驶(认购2.24亿港元)、58集团全资附属CYGG(认购782万港元)及Starwin International(洪泰证券,认购2970万港元),合共认购约2.612亿港元。基石占比:按本次募资总额约8.72亿港元计算,基石投资者占比约 29.96%。锁定部分流动性的同时,获得了地方国资与产业资本的双重背书。(1)Pre-IPO融资市值与本次IPO市值对比:驭势科技在IPO前最后一轮融资(2025年)的投后估值约为73亿元人民币(折合约83.9亿港元)。本次IPO按60.30港元发行,预计发行后总市值在92.6亿港元左右(折合约80.5亿元人民币)。相比最后一轮Pre-IPO融资,估值溢价约10.4%。整体估值增长较为克制,未出现一二级市场估值严重倒挂的情况,为二级市场预留了一定的安全边际。鉴于公司目前仍处于亏损状态,适用PS(市销率)及PSG估值法进行动态评估:动态PS:以IPO对应估值约80.5亿元人民币,2025年营收3.28亿元人民币计算,动态PS约为 24.5倍。动态PSG:结合2025年的营收增速23.77%,计算得出PSG(24.5 ÷ 23.77)约为 1.03。PSG在1附近,说明当前偏高的静态估值基本能被其营收的高成长性消化。小马智行(PONY):截至最新美股交易日,股价约9.11美元,对应市值约36亿美元(约合245亿元人民币)。其2025年全年营收为6.29亿元,动态PS高达 38.9倍。文远知行(WRD):最新股价约7.76美元,对应市值约25亿美元(约合170亿元人民币)。其2025年营收为6.9亿元,动态PS约为 24.6倍。希迪智驾(同为封闭场景/矿卡商用车L4):最新一轮Pre-IPO投后估值约90亿元人民币。按其2024年营收4.1亿元测算,静态PS约为 21.9倍(注:其2025年上半年营收已达4.08亿元,动态PS实际更低)。对比结论:驭势科技24.5倍的PS估值与在美股上市的文远知行基本齐平,显著低于主打Robotaxi的小马智行,略高于同属封闭商用场景的希迪智驾的静态水平。结合其在单一细分场景下超50%的高毛利,该估值水平处于合理中枢。初步评判是值得关注,不能直接推沟里,但是他跟工业母机的拓璞数控是冲突,最后资金怎么分配,还需要根据孖展情况来定。最近打新很热,没有融资基本都没法中签。某富最近针对新开户的用户,除了赠送400hkd的股票现金券,还有1个月的打新全免,我开了几个小号,这个月中了曦智科技、华勤技术,还可以。而且接的是富途暗盘,针对像天星、乐动这样的小盘妖股,卖的价格要比辉立暗盘高不少。开户链接我整理在下面的腾讯文档了,某富有打新全免一个月,云锋XX就没有了,建议大家可以先薅一下某富的羊毛。https://docs.qq.com/aio/DTmxVdWd4WGdYUmRt
基本面及财务表现(10%):高毛利高壁垒,但尚未盈利。单项 7.5 分(加权:0.75分)公司赛道和市场热度(20%):封闭场景商业化落地快,18C自动驾驶热度高。单项 8.0 分(加权:1.60分)保荐人和稳价人(20%):中信独家保荐,护盘能力和资金实力顶配。单项 8.5 分(加权:1.70分)基石及筹码结构(20%):占比近30%,国资与产业资本齐备,可惜占比一般。单项 6分(加权:1.20分)公司估值(30%):估值合理,PSG健康,Pre-IPO溢价仅10%让利二级市场。PS不算低,给及格分 6.0 分(加权:1.8分)。分享 、点赞 、在看 ,感谢一键三连! 