点击上方蓝字👆加关注并设置星标，及时获取最新文章更新。当当当，今天又来两个新股了，还好错开了一天，跟我们的刘亦菲不冲突。所以翼菲科技又是一个独苗，大家扭打在一团。驭势科技是做封闭场景的自动驾驶的，之前做自动驾驶的有美股上市的小马、文远，表现不佳。封闭场景的自动矿卡，希迪智驾，也是18C的，开盘破发，后面通过拆股入通，终于挽回了一点，最高应该是涨到30多，最近又跌回去了。所以我对于自动驾驶的概念是有ptsd的，被伤过了一、 发行基本信息（18C，回拨至20%有57,848手）回拨机制：超额认购50倍，回拨至顶20%，共计57,848手主营业务：专注于L4级自动驾驶解决方案，核心覆盖“真无人、全场景”。在机场、厂区等封闭场景的商用车L4市场占据大中华区领导地位（机场场景市占率高达90.5%，厂区占31.7%）。营收增长：2023年、2024年及2025年收益分别为1.61亿元、2.65亿元及3.28亿元（人民币，下同），最新财年营收同比增长约23.77%。毛利水平：同期毛利率分别为48.8%、43.7%及51.1%，2025年毛利率创下往绩期新高，展现了较好的软件及套件溢价能力。盈利情况：2023至2025年分别亏损2.13亿元、2.12亿元及2.30亿元，三年累计亏损超6.5亿元。属典型的研发驱动型战略性亏损阶段，资金渴求度较高。赛道稀缺性：大中华区首家在机场场景实现L4级自动驾驶商用车大规模商业部署的公司，目前全球唯一为机场提供大型商业营运L4级解决方案的供应商。行业壁垒：无人驾驶在封闭场景（如香港国际机场、大型厂区）的规模化落地需要长期的算法积累与真实运营的极端边缘场景（Edge Cases）数据反哺，先发优势极其显著。商业化潜力：本次募资中约46.7%用于U-Drive®系统研发升级，33.5%用于海内外商业化扩张。随着多地路权的逐步开放和海外落地，具备强劲的业务天花板拓展预期。独家保荐人：中信证券，作为一线大厂保荐人，历史项目质地及护盘能力较强。基石投资者：引入雄安自动驾驶（认购2.24亿港元）、58集团全资附属CYGG（认购782万港元）及Starwin International（洪泰证券，认购2970万港元），合共认购约2.612亿港元。基石占比：按本次募资总额约8.72亿港元计算，基石投资者占比约 29.96%。锁定部分流动性的同时，获得了地方国资与产业资本的双重背书。（1）Pre-IPO融资市值与本次IPO市值对比：驭势科技在IPO前最后一轮融资（2025年）的投后估值约为73亿元人民币（折合约83.9亿港元）。本次IPO按60.30港元发行，预计发行后总市值在92.6亿港元左右（折合约80.5亿元人民币）。相比最后一轮Pre-IPO融资，估值溢价约10.4%。整体估值增长较为克制，未出现一二级市场估值严重倒挂的情况，为二级市场预留了一定的安全边际。鉴于公司目前仍处于亏损状态，适用PS（市销率）及PSG估值法进行动态评估：动态PS：以IPO对应估值约80.5亿元人民币，2025年营收3.28亿元人民币计算，动态PS约为 24.5倍。动态PSG：结合2025年的营收增速23.77%，计算得出PSG（24.5 ÷ 23.77）约为 1.03。PSG在1附近，说明当前偏高的静态估值基本能被其营收的高成长性消化。小马智行（PONY）：截至最新美股交易日，股价约9.11美元，对应市值约36亿美元（约合245亿元人民币）。其2025年全年营收为6.29亿元，动态PS高达 38.9倍。文远知行（WRD）：最新股价约7.76美元，对应市值约25亿美元（约合170亿元人民币）。其2025年营收为6.9亿元，动态PS约为 24.6倍。希迪智驾（同为封闭场景/矿卡商用车L4）：最新一轮Pre-IPO投后估值约90亿元人民币。按其2024年营收4.1亿元测算，静态PS约为 21.9倍（注：其2025年上半年营收已达4.08亿元，动态PS实际更低）。对比结论：驭势科技24.5倍的PS估值与在美股上市的文远知行基本齐平，显著低于主打Robotaxi的小马智行，略高于同属封闭商用场景的希迪智驾的静态水平。结合其在单一细分场景下超50%的高毛利，该估值水平处于合理中枢。初步评判是值得关注，不能直接推沟里，但是他跟工业母机的拓璞数控是冲突，最后资金怎么分配，还需要根据孖展情况来定。最近打新很热，没有融资基本都没法中签。某富最近针对新开户的用户，除了赠送400hkd的股票现金券，还有1个月的打新全免，我开了几个小号，这个月中了曦智科技、华勤技术，还可以。而且接的是富途暗盘，针对像天星、乐动这样的小盘妖股，卖的价格要比辉立暗盘高不少。开户链接我整理在下面的腾讯文档了，某富有打新全免一个月，云锋XX就没有了，建议大家可以先薅一下某富的羊毛。https://docs.qq.com/aio/DTmxVdWd4WGdYUmRt
基本面及财务表现（10%）：高毛利高壁垒，但尚未盈利。单项 7.5 分（加权：0.75分）公司赛道和市场热度（20%）：封闭场景商业化落地快，18C自动驾驶热度高。单项 8.0 分（加权：1.60分）保荐人和稳价人（20%）：中信独家保荐，护盘能力和资金实力顶配。单项 8.5 分（加权：1.70分）基石及筹码结构（20%）：占比近30%，国资与产业资本齐备，可惜占比一般。单项 6分（加权：1.20分）公司估值（30%）：估值合理，PSG健康，Pre-IPO溢价仅10%让利二级市场。PS不算低，给及格分 6.0 分（加权：1.8分）。分享 、点赞 、在看 ，感谢一键三连！ 
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