千山资本郑云飞:具身智能与自动驾驶差异显著,汽车产业仍存结构性机会

2026年5月15日，2026第十八届轩辕汽车蓝皮书论坛（China Auto Blue-Book Forum，CABF2026）在广州正式拉开帷幕。其中，在5月17日的尖峰论坛上，上汽恒旭资本王海鹏先生、千山资本郑云飞先生、吉晟资本王君磊先生、华泰联合投资银行张帅先生、雷诺中国邵鑫先生就“AI时代新汽车产业投资趋势”这一话题，围绕具身智能与自动驾驶产业逻辑、汽车产业投资机遇、赛道同质化破局、资本退出路径等核心议题展开深度研讨。

千山资本管理合伙人郑云飞结合机构投资实践与行业观察，分享了对具身智能赛道、汽车产业投资的核心观点，为行业发展提供资本视角参考。

千山资本管理合伙人郑云飞

以下为郑云飞先生发言内容整理：

“作为民营私募股权投资机构，千山资本深耕产业投资11年，管理规模超 40 亿元，人民币与美金资金配比 1:1，聚焦半导体、人工智能、智能制造等硬科技赛道，同时布局西安企业服务、宿迁电商产业园两大特色业务，服务企业超 200 家，产业资源积淀深厚。”论坛上，郑云飞重点对比具身智能与自动驾驶的产业差异，明确两大赛道不可简单类比，为市场理性看待具身智能热潮厘清认知。

在他看来，“具身智能与自动驾驶在技术落地、资本结构、安全成本、产业基础四大层面存在本质区别。技术层面，自动驾驶 L4 级尚未实现、L3 级推进缓慢，落地场景受限明显；而具身智能虽未形成大规模普及，但已有数十至数百台设备实现实际场景落地，算法、数据积累及软硬件协同成熟度更高。资本层面，自动驾驶发展阶段以纯财务投资者为主，政府资本、产业资本参与度极低；当前具身智能赛道则迎来国家资本、产业资本、财务资本、地方招商资金的集体入局，“聪明资金” 的扎堆涌入印证赛道商业价值。安全与成本层面，自动驾驶长尾场景繁杂，安全保障难以实现，政策与责任界定模糊；具身智能核心部件如灵巧手、关键关节模组，成本已降至下游企业可承受区间，商业化路径清晰。产业基础层面，自动驾驶仍处于从 0 到 1 的起步阶段；具身智能已形成初步产业闭环，政策、资金、细分场景形成合力支撑发展。”

谈及具身智能与汽车产业的关联，郑云飞指出，“两者产业链重合度高，汽车产业的质量管控、批量生产能力，能为具身智能后续产能爆发提供关键支撑，同时汽车工厂也是具身智能的核心应用场景，制造协同价值突出。”

针对行业热议的具身智能赛道同质化问题，郑云飞直言当前赛道同质化现象严重，多数企业技术路线、场景描述趋同，例如多数灵巧手企业均宣称覆盖三大技术路线，难以从表面区分优劣。对此，他提出务实筛选标准：聚焦下游客户实际采购行为，若头部大客户仅采购某一家企业产品，且排除试错性采购，便意味着该企业技术成熟度、产品适配性优于同行，是穿透同质化迷雾的关键依据。

在传统汽车产业投资方面，郑云飞透露，千山资本近两年已大幅缩减狭义传统汽车产业投资，2025 年基本未布局相关项目。但他强调，汽车产业并非无投资机会，结构性机遇仍集中在国产替代、技术突破领域，例如国内已经量产上车的先进智能座舱芯片公司、可对标国际巨头的毫米波雷达芯片等细分领域，均有估值超百亿的规模化公司，并且具备长期成长潜力；此外，Robotaxi、汽车热管理等赛道也存在布局价值。

谈及行业长期发展，郑云飞感慨，“中国企业家追求创新、持续进步的脚步从未停歇，在行业浪潮快速迭代、变化不确定性加剧的当下，这份内生动力是穿越周期、推动产业持续升级的核心力量。”