今天剂泰开盘没走成,手速还是差了点,一转眼就跌到30左右了,就没必要走了,和我预期的涨幅已经差不多了。尾盘捞了几手,明天搏一把开盘跑。英派因为没中,所以关注点不多,理论上是可以捞的,毕竟入通一步之遥,总不能三过家门而不入学林清轩吧。这时候花点小钱进港股通,回报的可是源源不断的散户。翼菲科技这次因为没人冲突,所以直接冲就行了。我打乙2,不碰乙头,想偷鸡甲尾的可以试试,我个人不想去甲组。实盘因为剂泰没卖所以暂时先不贴了,翼菲科技上乙2是确定的。等到时候一起发吧。今天同步上线了两个新股,一个小甜甜,一个牛夫人,按照惯例先讲牛夫人。公司是中国领先的全场景自动驾驶解决方案提供商。凭借通用自动驾驶技术栈,在乘用车智能驾驶和商用枢纽实现双轮驱动,是目前AI硬科技的独角兽。在同行还在疯狂烧钱造Robotaxi的时候,公司已经在香港国际机场、乌鲁木齐机场、巴斯夫厂区等封闭及半封闭场景实现了L4级无人物流车的常态化和去安全员的商业运营,已经能产生稳定的现金流。
自动驾驶赛道已陆续进入下半场,L4级别的Robotaxi还在大量烧钱,而封闭场景物流和乘用车高阶辅助驾驶却在25和26年迎来了真正的商业化爆发。
在乘用车赛道上,最强对手是华为、大疆车载和Momenta(这个也快要上市了),驭势的市场份额相对较小,主要依靠博世的渠道进行突围。这个赛道非常残酷,动不动就价格战,公司的毛利率面临着极大的下行压力。
而在商用车及物流赛道上,主要竞争者是图森未来、主线科技和西井科技,驭势在机场和大型枢纽这一细分市场上具有绝对的全球领先地位。这个赛道呢,又是非常典型的定制化的B端业务,整个验收周期极长,回款极慢,很容易消耗有限的营运资金,导致运营现金流紧张。和之前的翼菲科技给终端工厂建包装流水线一样,只赚营收不怎么赚利润,可能还要亏进去现金流,属于苦哈哈的生意。
二、财务数据分析
营收增速放缓,从23年1.61亿,到24年2.65亿再到25年3.28亿,CAGR为42.73%。
净亏损在25年反而增加,从23年到25年的账面亏损分别为2.13亿、2.12 亿和2.30亿。经调整后亏损从23年的1.81亿收窄到25年的1.69亿。
综合毛利率波动较大,从23年的48.8%跳到24年的43.7%,又提升至25年的51.1%。这个毛利率其实已经算不错的了,说明其软件算法的含金量很高。
截至2025年末,公司的应收账款及票据高达3.16亿元,占同期营收的 96.3%。应收账款周转天数超过300天,这是因为公司的主要客户是机场、港口和大型工业园区。这类客户虽然不差钱且订单稳,但内部审批流程极长,导致回款很慢。
经营性现金流持续为净流出状态,这主要是因为研发投入强度高,以及B 端客户的结算周期较长导致的。
三、综合分析
发行市值97.98亿HKD,折合RMB为85.04亿,按照25年3.28亿营收及26年预估营收4亿计算,PS为25.93倍,Forward PS为21.26倍。这里可以对标下同样封闭环境的希迪智驾,PSTTM刚好为10.8,这么看的话估值明显贵了点。
最后一轮融资后估值为73亿元,略有增加,不过幅度不大,仅为16.5%。
基石锁定29.96%,但质量堪忧,估计又是哪里请来的救兵。真的还不如没有,我现在见到这种低质量的基石就害怕。
由于是18C,所以回拨20%,公配约为5.78万手,货还算可以,但大概率冻资额不会太高,先预估个1800亿到2300亿之间。
没有绿鞋,但是针对国配有发售量调整权,这里我也没看懂这个套路。不知道是想搞事情,还是真的来圈钱的。但是看到发售量调整权,总觉得是不怀好意。
烂基石无绿鞋,还有发售量调整权,暂时先标狼打。到时候边角料来打打完事了,甚至于边角料都不想给,只想融资10手赚个印花。
四、免责声明
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