港股打新现在有多疯，不用我多说了吧。翼菲科技刚拿了个“史上超购王”，把金叶国际的纪录都给破了，现在市场根本不缺钱，只缺一个能让你中签的号码牌。（话又说回来，市场是不是欠我们这批忠实的打新小散们一个必中的肉票？）
今天聊的这个票，代码是01511，名字叫驭势科技。听名字你可能觉得有点玄乎，但说白了，就是搞自动驾驶的。不过别一听到自动驾驶就觉得是那种在马路上跟出租车抢生意的，人家走的是另一条路。
一个“躲”在机场和工厂里的自动驾驶大哥
现在市面上做城市无人驾驶的公司，比如小马、文远，天天在闹市区搞测试，烧钱如流水，技术牛是牛，但落地太难，时不时还得跟交警解释一下。驭势科技就聪明得多，或者说“鸡贼”得多，它直接绕开拥挤的城市道路，一头扎进了机场和厂区这些封闭场景。
你可以这么理解：它做的就是把机场里拉行李的牵引车、厂区里拉货的板车，通通搞成无人驾驶。不用司机，全天候自己会跑。在香港机场，人家已经有70多辆车吭哧吭哧跑了400万公里，干了快五年的活儿了。
这门生意妙就妙在，场景是封闭的，路况比大马路简单一万倍，法律风险小，客户还都是不差钱的机场和国企。所以去看它的市场份额，能吓一跳——在咱们国内机场的无人驾驶这块，它一家占了九成。说白了，这赛道它说了算，别人想进来都难，这就是它最大的护城河。
技术够硬，但钱烧得也够狠
驭势有个东西叫U-Drive®系统，相当于车的“大脑”，而且人家是车端和云端都在自己搞。专利拿了一大把，661项，说明肚子里是真有货。软件业务的毛利率能做到百分之七十以上，因为卖软件就是卖拷贝，没啥硬件成本，这部分的快速增长算是它财报里最靓的仔。
但是，翻开财报的另一面，就有点上头了。营收确实在涨，从1.6亿涨到了3.28亿，增速不错，但亏损不仅没止住，还稍微多了一点点，去年亏了2.3个亿。为啥？研发太烧钱了，一年砸进去2个多亿，比赚的都多。还有一个让会计看了都头疼的问题，就是应收账款，说白了就是客户欠着钱没给，占营收的比例高得有点离谱。虽然机场和国企不至于赖账，但回款慢，公司的现金流就绷得紧，账上的现金也就1个多亿，这次上市，多少有点“等米下锅”的意思。
为什么大家还是挤破头想上车
既然财务上还一屁股债，为什么打新的人还那么疯？两个原因。
第一，筹码那点事儿。驭势这次上市，H股的流通市值是76亿出头。现在大家都盯着港股通的门槛，预计在106亿左右。你算算，76到106，大概有40%的空间。这个票的底牌可能就摆在这了，就算不冲业绩，努努力把市值拱进门，这个预期本身就成了最大的想象力。你信不信不重要，市场只要有人信就行了。
第二，中信当保荐人。以前大家还吐槽“中信出货，寸草不生”，但这几个月人家确实猛，保的票一个比一个妖，都快被散户捧成“不败男神”了。这回还没搞稳价人和绿鞋机制，大有一副“我就这个价，爱买不买”的底气。基石投资者虽然只有三家，算不上豪华，但有个雄安新区的国资占了大头，这背景听着就稳。
来，咱们做个残酷的对比
说到给估值，就特别有意思了。小马智行那种跑马路的，市场敢给三四十倍市销率；希迪智驾这种同样做封闭场景的，市场只给十倍出头。驭势科技发出来对应的市销率大概26倍，刚好卡在中间。
说得直白点，跟搞城市自动驾驶的比，它算便宜的；但跟同样做封闭场景的同行比，它已经称不上有性价比了。发行价60.3港元，基本就是它合理估值的上沿，没什么便宜可占，也没太大的泡沫，属于一个“中性偏贵”的定价。
没有废话的真心话
所以打不打？这根本不是基本面的问题了。现在这行情，就是“饿死胆小的，撑死胆大的”的抢货阶段。驭势的货不算多，但比同期招股的拓璞数控稍微好中签一点点。如果你觉得去打拓璞可能会被挤成肉饼，那来这边搏个概率，也算是个路子。
只是心里得有根弦：这公司赚钱的能力还没跑通，现在全靠行业地位和入通预期撑着估值。短期情绪可以让你吃肉，但热闹过后，如果业绩撑不住，那股价从哪来回哪去也不是没可能。咱们就是趁着市场热，打个新喝口汤，千万别跟它谈恋爱，更别轻易想着“长相厮守”去接盘。
小结一下：机场无人驾驶的绝活哥，故事性拉满，财务底子薄，打新赌的从来都是人潮汹涌，而不是天长地久。
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