【新股分析-驭势科技】毛利霸榜的“自动驾驶新贵”驭势科技赴港!雄安国资护盘,到底怎么样?

各位打新界的老铁们，大家好！

说起“自动驾驶”，近两年的港股二级市场真的是跌得让人怀疑人生，板块情绪几乎降至冰点。但是，今天港股打新市场又迎来了一只自动驾驶赛道的新股，它就是大中华区无人化L4级自动驾驶的细分霸主——驭势科技（01511.HK）。

虽然同行（小马智行、文远知行等）上市后普遍表现不佳，但驭势科技却交出了一份“毛利率吊打同行”的硬核成绩单，更拉来了河北雄安国资委做基石为其保驾护航。

面对60.3港元“略显偏贵”的一口价和仅3000出头的入场费，这只冰火两重天的自动驾驶独角兽，究竟是深坑还是大肉签？我们直接上最硬核的数据拆解！

📊 一、 发行基本资料（速览）

• 公司名称：
   驭势科技 / UISEE
• 股票代码：
  01511.HK
• 所属规则： 18C章（特专科技公司）
• 招股时间：
   2026年5月12日 — 5月15日
• 上市时间：
   2026年5月20日（星期三）
• 发行价格： 60.30港元（一口价发行）
• 每手股数：50股
• 一手入场费： 约 3,045.40 港元
• 发行规模：募集总额约 8.72亿港元
• 发行后总市值： 约 97.98亿港元
• 公开发售比例：
   初始5%，将回拨至 20%
• 保荐人：
   中信证券

🏢 二、 公司到底是干嘛的？

关键词：L4自动驾驶、机场场景垄断、厂区物流

大家熟知的小马智行、文远知行，大多在城市开放道路上“卷”Robotaxi（无人出租车），烧钱且落地极难。而驭势科技走的是一条极其聪明的“降维打击”路线——专攻“封闭场景”商用车L4自动驾驶。

• 机场垄断（全球唯一）： 它是大中华区机场场景L4级自动驾驶的绝对霸主，市场份额高达90.5%！更是全球唯一一家为全球机场提供大型商业运营L4级解决方案的企业（已在香港机场等20座机场落地）。
• 厂区物流双霸主： 在厂区场景商用车L4级自动驾驶领域，市场份额31.7%，稳居大中华区第一。
• 【号主点评】：这是我见过最务实的自动驾驶企业。不卷虚无缥缈的乘用车大饼，直接切入对效率要求极高、法规限制极小的“机场和厂区（物流/巡逻车）”，商业变现路径非常清晰且难以被替代。

💰 三、 财务简析与对标：毛利霸榜，但依然烧钱

作为一家18C科技公司，它的财报优缺点极其鲜明：

1. 营收高增，毛利率碾压同行（巨大优势）：

• 营收：
   2025年达 3.28亿人民币，连续三年复合增速超四成！
• 毛利率（最硬核指标）：
   常年维持在50%左右，2025年高达 51.14%。
• 【点评】：
  你敢信这是一家自动驾驶公司？51%的毛利率在目前港股所有自动驾驶同行中排名第一！远高于文远知行和禾赛科技，说明其软件算法和成套方案具备极高的溢价能力，没有陷入低端的价格战。

2. 亏损未见明显收窄（劣势）：

• 2023年亏2.13亿，2024年亏2.12亿，2025年依然亏 2.30亿。
• 【点评】：
  高毛利的同时依然连年亏大钱，说明目前的营收体量还无法覆盖庞大的研发团队支出。何时扭亏，依然是个未知数。

3. 估值偏贵：

• 按60.3港元的一口价算，2025年PS（市销率）为 22倍。在当前自动驾驶板块情绪跌入谷底的大环境下，这个估值略微高于行业15-20倍的中枢区间，算不上便宜，透支了部分首日上涨的空间。

🤝 四、 护航阵容与资金博弈：两大利好支撑盘面

虽然估值偏贵且大环境极差，但驭势科技在资本局上却打出了漂亮的反击战：

1. 雄安国资重金托底（基石锁仓30%）：共引入3家基石认购29.96%。虽然总比例不算极高，但这名单可谓“字少事大”：最大的一家是雄安自动驾驶有限公司（河北雄安新区国资委控制），一个人就掏了2.24亿港元！ 此外还有58同城的产业资本。 雄安的入局极具想象力，不仅带来了真金白银的护盘，更预示着未来巨大的“智慧城市+无人驾驶”政策订单红利。

2. 港股通的“拉伸冲动”（核心博弈点！）：划重点！驭势科技上市后的H股市值为76.42亿港元。而进入港股通（南下资金入场）的市值门槛约为106亿港元。这意味着，股价只需要往上拉升约 38.7%，就能跨过港股通的门槛！ 在筹码结构极佳（机制18C，国配极度缩量）的情况下，大资金为了博取港股通的流动性溢价，极有可能在首日发动逼空行情，强行把市值拉上去！

🎯 五、 综合点评与申购策略

(注：本号新股评级标准：A-全力参与；B-可参与；C-谨慎/建议规避；D-坚决不碰)

🌟 本号申购评级：B+ 

【优势总结（Why Buy）】

1. 赛道龙头&毛利第一：
    机场与厂区L4无人驾驶绝对垄断，51%毛利率傲视群雄。
2. 国资背书：
    雄安国资委重金做基石，政策订单想象力拉满。
3. 港股通门槛博弈：
    距离106亿港股通门槛仅差不到40%的涨幅，资金做多的赔率极佳。
4. 筹码结构极佳：
    18C机制下，虽然回拨至20%，但散户资金门槛极低（3000元），很容易形成一致的炒作合力。

【风险提示（Risk）】

1. 板块情绪差：
    自动驾驶赛道近期在二级市场“爹不疼娘不爱”，估值整体承压。
2. 定价偏高：
    60.3港元一口价偏贵，如果不能成功拉升至港股通市值，极易遭遇杀估值。

🔥 【暗盘及首日表现预估】这是一个极度考验资金博弈的“修罗场”。尽管行业大风向逆风，但凭借其出色的毛利基本面、雄安国资的护盘，以及“冲击港股通”这颗最性感的资本核弹，预计暗盘开盘将有有望达到 +30% ～ +100% ！

免责声明：以上解析仅代表本公众号主观观点，基于当前公开披露的数据进行分析，不构成任何投资建议。港股打新有风险，投资需谨慎。请根据自身的资金体量和风险承受能力做出独立判断！

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