本文只是个人学习资本市场资料和打新复盘，不构成投资建议、收益承诺或交易指令。港股 IPO 有破发、暗盘回落、配售结果不及预期和资金占用风险，任何申购都要自己判断。
HK代码 06880，发售价 295.60 港元，每手 20 股，一手入场费 5,971.62 港元，预期 2026 年 7 月 8 日上市。
它的行业想象力和基石阵容都不错，问题在于发行估值不低、公开盘子不大，而且公司还没真正盈利。
PART 01申购提前看
这是一个智能驾驶赛道的稀缺标的，但不能只看“自动驾驶”四个字。公司商业化速度确实快，2025 年收入已经到人民币 24.13 亿元，毛利率也升到 71.6%；另一边，2025 年净亏损仍有人民币 34.58 亿元。
我的做法是一手或小额多手都可以放进观察名单。融资要等最后公开认购热度、融资利率和暗盘氛围再算，尤其不要为了追中签率忽略资金成本。
PART 02发行条款解读
MOMENTA-W 这次全球发售 19,938,300 股 A 类普通股，其中香港公开发售 1,993,840 股，国际发售 17,944,460 股。发售价是每股 295.60 港元，按这个价格计算，上市市值约 696.25 亿港元。
公开发售部分会分甲乙组，初始甲组和乙组各约 99.692 万股。招股书列出的公开申请档位里，10,000 股约 299 万港元，20,000 股约 597 万港元；所以把 10,000 股看作甲组较高档，20,000 股看作乙组起点。
PART 03商业模式
MOMENTA-W 是一家自动驾驶和智能驾驶解决方案公司。它不是单纯做 Robotaxi，也不是只卖硬件，而是把业务分成两条线：量产车解决方案，以及自动驾驶出租车服务解决方案。
量产车解决方案目前是收入主力。公司给整车厂提供智能驾驶软件和系统级能力，收入主要来自两部分：量产前的技术开发服务，以及量产后的单车许可费。
招股书披露，截至 2025 年底，搭载公司解决方案并达到正式量产的车型已经从 2023 年的 8 款增加到 2025 年的 68 款。
Robotaxi 还在早期变现阶段。公司已经在苏州、上海取得商业化运营批准，也与 Uber、Grab 等平台建立合作框架。
它的思路是“一个飞轮，两条腿”：量产车带来真实道路数据和现金流，Robotaxi 推动更高级别自动驾驶技术，再反哺量产车方案。
这套逻辑好听，也有商业化进展。需要盯住的是，Robotaxi 的规模化仍然取决于监管、车队成本、安全验证和平台合作进度。
PART 04财务基本面
财务表最有意思的地方是：增长很快，亏损还在持续。2023 年到 2025 年，公司收入从人民币 7.43 亿元增至 24.13 亿元，毛利率从 17.5% 升至 71.6%。这说明许可收入占比提高后，收入质量有明显改善。
关注经调整亏损和经营现金流出。2025 年经调整亏损收窄到人民币 3.03 亿元，经营现金流出也降到人民币 2.81 亿元，这是积极信号。
问题是按发行价算市值约 696 亿港元，市场需要相信它后面能继续放大量产许可收入，并把 Robotaxi 的故事从“可期待”发展成“可验证”。
PART 05基石结构
这次基石阵容很强。按发售价 295.60 港元计算，基石投资者合计认购 9,960,080 股，约占发售股份总数 49.95%，总金额约 3.7575 亿美元，折合约 29.44 亿港元，禁售期 6 个月。
好的一面是，GIC、富达、BlackRock、奔驰、比亚迪体系资金、兆易创新等名字放在一起，说明产业方和长线资金认可度不差。
谨慎的一面是，基石锁住接近一半发售股份，上市初期流通筹码会更紧，股价弹性和波动都可能被放大。
PART 06募资用途
扣除承销佣金和估计开支后，公司预计募资净额约 56.15 亿港元。用途非常集中，主要还是投研发、算力、数据和 Robotaxi 商业化。
这个分配和公司业务方向一致：先把智能驾驶主线平台、算法、闭环研发链路、算力和数据存储继续做厚，再把 L4 车队和海外合作往前推。
对申购来说，募资用途没有明显“补流动性缺口”的压力，但也意味着未来几年仍会继续烧研发钱。
PART 07中签率推演
MOMENTA-W 的公开发售盘子不大，香港公开发售初始只有 199.384 万股，甲乙组各约 99.692 万股。最高可回拨至约 299.074 万股，占全球发售约 15%。
PART 08风险提示
第一，估值不低。按发售价计算，公司市值约 696.25 亿港元，对 2025 年收入来说，市场给的是高成长预期。
第二，公司仍未盈利。经调整亏损在收窄，但净亏损仍然很大，未来还要继续投入研发、算力、车队和海外合作。
第三，-W 治理结构需要折价思考。不同投票权架构让创始人和核心管理层控制力更强，普通股东的治理影响力较弱。
第四，公开盘子小。公开发售初始 199.384 万股，基石又锁住接近一半发售股份，上市初期波动可能比较大。
PART 12最后
MOMENTA-W 的看点很清楚：智能驾驶赛道、量产车商业化、Robotaxi 期权、强基石。它的问题也很清楚：估值、亏损、WVR 和公开盘小。
现金可以参与，融资要等等 7 月 3 日前后的认购热度。
私信「友好交流」一起讨论学习
资料来源：MOMENTA GLOBAL LIMITED - W 于 2026 年 6 月 29 日刊发的香港公开发售招股章程、港交所披露文件。文中金额和日期按招股章程口径整理；公开认购倍数和配发结果需以公司后续公告为准。
风险提醒：本文仅为个人研究记录，不构成投资建议、收益承诺或交易指令。港股新股波动较大，申购和交易前请自行判断风险。
