Momenta深度研究:自动驾驶隐形冠军的千亿估值之路

千亿估值，65%市占率，全球前十车企9家在列。 

2026年6月18日，Momenta拿下证监会境外上市备案通知书，冲刺港股"物理AI第一股"。IPO估值预期超过千亿元人民币，计划募资至少10亿美元。

这家成立仅9年的自动驾驶公司，凭借独特的"一个飞轮、两条腿"战略，已拿下奔驰、宝马、丰田、上汽等超30家车企的量产订单，成为跨国车企在中国智驾领域的"共同选择"。在自动驾驶行业经历泡沫破裂和大洗牌之后，Momenta何以成为少数幸存且高速成长的玩家？本文将从技术路线、商业模式、竞争格局和财务状况等维度，对这家"自动驾驶隐形冠军"进行全面解析。

一、公司概览：从MSRA走出的自动驾驶独角兽

1.1 创始团队与企业基因

Momenta成立于2016年，总部位于北京，创始人兼CEO曹旭东毕业于清华大学工程力学专业，后跨界进入人工智能领域。曹旭东曾在微软亚洲研究院（MSRA）从事计算机视觉研究，随后加入商汤科技担任执行研发总监。2016年，他带领一批来自MSRA、清华大学、麻省理工学院的顶尖AI工程师创立了Momenta。

公司的技术基因极为纯正——核心团队几乎全部来自计算机视觉和深度学习领域的顶级研究机构。这一背景决定了Momenta从创立之初就坚持"数据驱动"和"AI原生"的技术路线，而非传统的规则驱动方案。

1.2 融资历程与估值演进

9年间，Momenta累计融资超12亿美元（约85亿元人民币），投资方阵容堪称豪华：

值得关注的是，Momenta的投资方中包含了大量整车厂和Tier 1供应商的战略投资——上汽、丰田、博世、奔驰均为其股东。这意味着资本合作与业务合作的深度绑定，也是Momenta区别于其他自动驾驶创业公司的关键优势。

截至2025年C+轮融资后，Momenta估值已超50亿美元。2026年3月秘密递表港交所时，市场预期其IPO估值可能达到甚至超过千亿元人民币，对标彼时港股上市的地平线（市值约1000亿港元）。

二、行业分析：智能驾驶万亿赛道的确定性与变局

2.1 市场空间：千亿级赛道快速扩容

根据灼识咨询等机构数据，2024年中国智能驾驶解决方案市场规模已达约753亿元，其中L2+级智能驾驶解决方案约318亿元。全球自动驾驶市场规模2025年约31.2亿美元，预计到2030年将增长至约200亿美元，CAGR超过40%。

中国智能网联汽车产业规模在2024年已达11,082亿元，同比增长34%。从渗透率看，2024年国内L2及以上智能驾驶渗透率已超过50%，高阶智驾（城市NOA等）正进入快速放量期。

2.2 行业驱动因素

2.3 行业竞争格局：洗牌加速，头部集中

2025年是自动驾驶行业的"大逃杀之年"。Momenta CEO曹旭东曾公开表示："2026年智驾上半场格局将基本确定，中国可能只剩两三家企业。"

当前智能驾驶解决方案市场呈现明显的分层竞争格局：

行业正经历快速的整合期，大量中小玩家退出或被并购，资源向头部集中。

三、核心竞争力：解码Momenta的"飞轮+两条腿"战略

3.1 "一个飞轮"：数据驱动的技术闭环

具体而言：通过Mpilot量产产品搭载在数十万辆乘用车上，持续回传海量真实道路数据；这些数据用于训练和优化MSD（完全无人驾驶）的算法模型；而MSD级别的技术能力又以降维的方式应用回Mpilot产品，形成"量产数据→L4算法→更好的量产产品→更多数据"的正向飞轮。

这一模式的精妙之处在于：它让Momenta无需像Waymo那样投入数十亿美元自建Robotaxi车队来获取数据，而是通过向车企提供量产方案，让"客户的车"成为自己的数据采集平台。截至2025年，Momenta合作车企超过30家，搭载车辆规模持续扩大，这意味着其数据飞轮正在加速旋转。

3.2 "两条腿"：Mpilot与MSD

3.3 竞争壁垒分析

Momenta的核心壁垒可以归纳为以下几个维度：

四、商业化落地：从PPT到量产的跨越

4.1 量产合作版图

Momenta是目前全球唯一同时获得BBA（奔驰、宝马、奥迪母公司大众）和丰田等顶级跨国车企量产订单的自动驾驶方案公司，目前Momenta的客户涵盖奔驰、宝马、奥迪、丰田、本田、通用、大众、比亚迪、上汽等国内外头部车企。

其合作版图可分为几大板块：

跨国品牌：

自主品牌：

海外拓展：

4.3 收入模式

基于公开信息推测，Momenta的收入模式包括：

4.4 财务概况

根据招股书披露信息，Momenta 2023年营收约8亿元人民币，但净亏损达12亿元；2024年营收超9亿元，净利润超5000万元。公司仍处于"重投入、快增长"阶段，研发支出占比极高。

作为一家尚未大规模盈利的高科技成长公司，财务评估的关键在于：

五、竞争格局：Momenta vs 华为，自动驾驶的"第二极"

5.1 与华为的错位竞争

在中国智能驾驶市场，华为是公认的第一极。但Momenta走出了一条与华为截然不同的路径：

5.2 与其他竞争对手的对比

5.3 为什么跨国车企选择Momenta？

2025-2026年，奔驰、宝马、丰田、大众、现代等跨国品牌密集与Momenta达成合作，背后的逻辑清晰：

六、估值分析与投资逻辑

6.1 估值锚点

Momenta递表港交所时，市场给出的千亿估值预期，主要参考以下锚点：

Momenta的估值逻辑在于：其兼具Mobileye的量产收入增长预期和小马智行的L4故事，同时在中国市场拥有地平线相当的产业地位。千亿估值对应的是2026-2028年收入快速放量后的PS估值。

6.2 核心投资逻辑

看多逻辑：

看空逻辑：

七、风险提示

八、总结：自动驾驶"终局"前夜的关键玩家

站在2026年中的时间节点回望，Momenta的发展轨迹清晰地印证了曹旭东在创业之初的战略判断——自动驾驶的竞争不是技术demo的竞争，而是"数据飞轮"的竞争。 谁能最快实现"量产-数据-技术"的正循环，谁就能在行业洗牌中胜出。

从一家MSRA出身的技术创业公司，到成为BBA和丰田的"共同选择"，Momenta用9年时间证明了一个道理：在自动驾驶这个需要极长周期、极大耐心的赛道上，"做正确的事"比"做快的事"更重要。

如果曹旭东的预言成真——2026年后中国智驾市场只剩两三家企业——那么Momenta大概率会是其中之一。港股IPO将为这个故事提供一个新的资本化起点，但真正的价值兑现，还要等到量产车型大规模交付、收入增长曲线真正拉起来的那一天。

对于投资者而言，Momenta代表的是自动驾驶从"技术概念"走向"商业闭环"的核心标的。其风险在于短期高估值和亏损现实的矛盾，机会则在于中长期收入爆发和飞轮效应的持续验证。

免责声明：本文基于公开信息整理分析，不构成任何投资建议。文中涉及的财务数据引自媒体公开报道，可能与正式招股书存在出入。投资者应以公司正式披露文件为准，独立做出投资决策。

数据来源：公司官网、财联社、21世纪经济报道、证券时报、中国经济网、盖世汽车、灼识咨询、东方财富等公开信息。