赛力斯机构调研解读:问界择机进入轿车等市场
- 2026-09-07 05:00:53
赛力斯机构调研解读:问界择机进入轿车等市场成长投资的标准范式 用机构终局思维去看，三个不同解读： ①新能源车乘用车国内渗透率最新月份已经高达65%左右，绝对的主流了，所以没有什么投资价值，所以车企📉的不成这样，叠加上游上涨的厉害，更加跌的不成样子，所以车企都没有什么机构持有，这是目前现状。 ②如果用世界新能源车中国自主品牌销量占比40%左右去看，那空间还有3倍左右，且世界车企销量前十，国内车企只有2家，日本4家，国外权威组织预计中国车企会有3-5家，新能源车目前发展去分析，前十中国会占保守5家，这个已经没什么争议，美国就特斯拉一家，欧洲算一两家，日韩算一家，剩下还有五六家的位置，所以国外权威大机构的预测逻辑还是有些靠谱的，无论日韩还是欧洲，转型都比较慢。所以自主车企5-7家车企拿下近4000万台市场，时间点30-35年区间。 ③自动驾驶角度看20万以上中高端市场机遇，国内L3L4明年7月落地，必然会大洗牌。所以蔚来李斌前几天论坛表达的意思也是差不多，三五年时间结束，两年定生死。 汽车是AI终端，汽车是车机家链条中是核心的一环，L3自动驾驶开始，到L4再到L5，人在车上的时间肯定是指数级暴涨的，出行生态的建设就显得尤为重要，就像去年引望和途虎等开始构建自动驾驶出行生态，例如车自己开去洗车、保养等，所以软件定义汽车，AI汽车是必然趋势，而不是目前依然用传统燃油车时代估值去理解AI时代的出行载体。 国内中高端市场，雷克萨斯二季度销量是比较明显下滑的，保时捷就更明显了，BBA上半年国内的电车销量。 
BBA电动车这设计还是非常有特色。如果单从问界品牌，不包括中低端子品牌或者以后可能收购的品牌，它自己的目标是成为新能源车时代的世界豪华品牌，年销参考BBA就是200万辆，说难也不难，说容易也不容易，毕竟他们27年的目标是问界一年百万销量，现在鸿蒙智行五个界合计的目标是一年百万销量，到了27年，鸿蒙智行五个界的目标还是百万销量，所以内部的问题挺无解的，逐步放开和过渡已经是必然的。 如果未来一年半时间内，能吃得下这波红利，27年是可以从40万级年销做到60-70万级，关键是内部，而非外部，这个市场的销量大红利肯定是会大量释放的，但是它接不住就只能给友商或者其他境品牌接住。（不能写的太直白，李斌说了两年内定生死，实际上今年下半年和明年上半年的变化也会是巨大的） 如果中国自主车企能在30-35年做出一个堪比BBA的豪华品牌，那200万年销量，就是接近万亿的体量，这个品牌是极氪？蔚来？还是问界呢？毕竟杰兰德划分的豪华品牌，除了BBA就是这三个，没了，所以要提前预判，哪怕它掉沟里了，还是有能爬出沟的机会。 
赛力斯调研解读 真的是跌成渣了，才看到这么多“诚意”的干货，以往的调研信息，都没多少什么有用的信息，这一次信息量还是非常大的，基本上是一次性减值，不会频繁更新车型意味着减值和投入也会少，利润是阶段性的历史低位、择机推出轿车等车型、和华为的合作是坚挺的，毕竟是自身最大利益。 虽然都📉成这样了，还有这么多机构调研，毕竟体量规模摆在那里，都会留意困劲反转的公司，毕竟像药明康德从5千亿跌到七八百亿，现在反转了，毕竟中际旭创3000多亿跌到800亿，像腾讯接近700到180多。 毕竟抓住这样的机会一次，基本上三五年都不用怎么动了，可以从从容容游刃有余，不至于匆匆忙忙连滚带爬。 这张图可以很好的解释了它们的表现，虽然这句听着就很扯淡。 
不会频繁更新： 减值，轻装上阵，以后没有这么多这类减值，复用，不再简单依靠频繁推出新车型快速更换硬件维持市场竞争力。 也不是它想不想的问题，而是硬件技术到现在，400V到800V，后轮转向、线控、896激光雷达、六大冗余、L3架构，这一轮更新完毕，6789都是最新的。 
对问界的专属专营，确保质量、稳定、差异化的产品能力。 周期性的成本上涨的确影响了公司短期业绩，是周期性的。 但不会以降低品质来换取短期利润，而是通过零部件集成化、工艺创新、厂中厂等方式降本。 无论汽车公司怎么降本，核心还是看销量，只有规模上去了，才是最大的降本。 
问界品牌择机进入轿车、MPV等市场，这是赛力斯关于问界除SUV车型外第一明确的表态，不像以前只是回避。虽然没有具体时间，但已经不怕说出来影响其他界的销量，因为其他界的销量也就那样，问界的销量只有做大最强最领先毫无争议的一超，才能带动其他界也好，其他华为方案的品牌销量提升，毕竟问界就算做到年销百万，也就是国内汽车销量的3%而已，所以他们错了很久。 更关键的一点是，提升56789的销量贡献和经营效率，这是对的，明年的全新M5有很大的销量提升空间，包括问界M6也是可以的，20-30万的两个核心车型完全可以打造月销2万，年销三十六万的销量，单款月均销1万，要求别太高，对比理想一款I6月均销2万多。 
公司出海业务的长期目标是海外销量占公司总销量的三分之一。 这个目标比较务实，起码没有说一半的销量。 
公司围绕高端智能汽车形成的平台技术、供应链集成、智能制造和 安全能力，也具备跨产品、跨场景复用的基础，可向具身智能等创新业务延伸，并逐步形成新的产品和增长来源。 因为智能汽车形成的整体能力，可以跨产品、跨场景复用，例如具身智能（机器人、低空等），这个能力很重要。其中一句：并逐步形成新的产品和增长来源，说明这一块业务的进度和他们自身预期还是可以的。 
经营好百万用户，这个特别重要，尤其是净推荐值。 
赛力斯的回应是这样的： 亏损是阶段性的，利润处于历史低位，它的意思是历史低位了，亏损也是阶段性的，问界品牌是专属专营的，4s店都快400家了，这个肯定的。品牌和技术差异化、拒绝速成车。在干好问界主营业务的前提下，加大研发投入，推进“同源技术”下的新 业务探索，实现技术领先和商业闭环。 重要的一条是是坚定不移与华为的战略合作，问界全系车型都将坚定使用华为乾崑智驾和鸿蒙座舱，问界过去、现在、未来都将使用华为最新的、 特别是最好的、更是最实用的技术和产品。 其中这句：非华为不问界，非引望不问界，非宁德时代不问界， 非高端合作伙伴不问界！ 问界不用华为智驾和智能座舱或者什么其他分手的言论是很扯淡的，赛力斯是鸿蒙出行生态的共建者、核心参与者、重要股东，一荣俱荣，当鸿蒙系统、引望智驾、鸿蒙出行生态逐步成为地基基石，智能出行业务这一块赛力斯就是仅次于华为的第二大受益者，并且这个趋势已经不可逆了，无论鸿蒙系统还是引望智驾。所以骂归骂，但这个认识还是要有的。 关于问界品牌主导操盘营销专属专营这一条提议，我觉得是逐步的，不能跨的太大，目前阶段赛力斯完全是可以自建营销体系作为重要补充，将自媒体、抖音、小红书、微博、公众号等做大做强，从极氪和蔚来这方面的投入或者表现，明显会更好一些，毕竟200多亿一年销售费用都花了，拿出一亿或者几千万经营好这些宣传矩阵，很有必要，因为单靠余承东和鸿蒙智行的宣传还是非常薄弱。 
2026年3–5月调研（M6预售、4月30日51家机构调研）：被问"会不会出轿车"，回答是"魔方平台支持多品类扩展，结合品牌阶段推进新品类布局"——只承认"有能力、在推进"，不点轿车名次，不排顺序。
2026年6月董秘互动：投资者直接问"是否会出轿车类型"，回"后续车型规划属商业秘密，适时公布"——仍回避点名。
2026年8月："在巩固高端SUV市占率优势基础上，择机进入轿车、MPV及其他有竞争力的产品市场"——第一次把'轿车'放在SUV之后的明确第二序列，且用'择机'标定节奏。
公司销售费用较高，当前的销售结果与这样的投入强度并不匹配。我认为问界高端品牌已经形成，并且具备年销 50 万台基盘的体系能力。基于目前的情况，我想提两个建议：1、问界营销必须要专属专营；2、如果没有做到营销专属专营，建议问界品牌主导操盘营销专属专营。
看到一段我有些懵了，这怎么跟股东提的一样？第一次看到上市公司机构调研这种提议的表述，拉上去看调研对象，没见到调研对象有散户。难道这是配置了赛力斯股票被深套的机构提的？毕竟港股从130到39，重庆产业基金21亿，林园基金、广发、中邮、施罗德、汽车产业链的中升、三花、拓普等等都本金打了三折多。
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