【晨观方正】创远信科点评/首批L3级自动驾驶车型获准入许可,关注年末景气催化 20251224

今天是2025年12月24日星期三，农历十一月初五。每一个冬日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。

“晨观方正”将为大家带来：

拟8.86亿元收购微宇天导100%股权，拓展卫星导航仿真与电磁环境测试赛道，打造全域测试解决方案。12月11日，公司披露重大资产重组预案，拟以发行股份并支付现金的方式向创远电子等14名交易方购买微宇天导100%股权，交易价格为8.86亿元。微宇天导专注于卫星导航测试技术革新，围绕定位导航授时（PNT）仿真测试、导航电磁环境测试两大业务方向。本次收购帮助公司进一步向卫星导航行业渗透，打造覆盖“地面—低空—卫星”的全域测试解决方案。

与信通院等多个战略合作加速推进，深入布局“6G+AI”、“6G+卫星”等新兴方向。今年8月公司与信通院华东分院签署战略合作，深度布局“6G+AI”、“6G+卫星”两大重点技术方向，共建新一代6G通信+卫星互联网测试验证中心；12月20日，公司公告与泛联院战略合作，双方通过共建联合实验室、云化开放研发测试验证平台等多种方式围绕5G-A/6G等领域新一代信息通信技术开展基础理论研究、关键技术研究、产品联合开发、测试测评和技术咨询等合作。

高端无线通信测试仪器领先企业，研发与产品创新驱动盈利水平持续提升。截至25H1，公司累计已申请海内外专利536项，今年上半年公司加入IMT-2030（6G）推进组，这是继公司以IMT-2020（5G）推进组成员身份并在5G测试领域取得突破后，又一次向未来通信技术高地发起的冲锋，公司紧抓卫星互联网、低轨低空、5G-A/6G等新兴发展机遇，上半年推出44GHz手持频谱分析仪、41GHz手持矢量信号发生器等多款新产品与解决方案。在研发创新、产品迭代与运营效率全方位提升下，公司毛利率从2021年的42.6%提升至2024年的51.6%，25H1公司实现营收1.11亿元（同比+18.44%）；归母净利润631.53万元（同比+354.24%），毛利率55.67%（同比+1.47pct）。

盈利预测：公司作为高端无线通信测试仪器的领先企业，凭借领先的技术和定制化解决方案，在车联网、卫星互联网、低空经济等新兴市场相关领域占据先发优势，公司强化“6G+AI”、“6G+卫星”等新技术布局，收购微宇天导落地后将进一步拓展卫星导航仿真与电磁环境测试业务，有望成为全域测试服务平台，暂不考虑并购，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为0.15/0.24/0.37亿元，同比增速分别为18/66/54%，EPS分别为0.10/0.17/0.26元首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

风险提示：行业及宏观政策影响，新产品推广不及预期，收购进展不及预期。

报告分析师：

王玉 S1220521010001

薛怀宁 S1220524100008

相关研报：《 创远信科(920961)：高端无线通信测试仪器领军企业，拟收购微宇天导打造全域测试平台 》2025.12.23

行业层面：1）中国首批L3级自动驾驶车型获得准入许可，商业化落地加速。12月15日，工信部宣布我国首批L3级有条件自动驾驶车型获得准入许可，标志着自动驾驶技术在中国从测试阶段向商业化应用迈出重要一步。首批车型包括长安深蓝和北汽极狐纯电动轿车。2）国家发改委:推动清理汽车、住房等消费不合理限制性措施。12月16日，国家发展和改革委员会党组在《求是》杂志发表《坚定实施扩大内需战略》文章指出，加快健全扩大内需体制机制,完善促进消费制度机制。推动清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法。

公司层面：1）特斯拉：特斯拉在奥斯汀启动Robotaxi无乘客、无安全员驾驶测试。2）长城汽车：12月16日，长城汽车全新A级纯电SUV欧拉5正式上市。新车共推出5款配置车型，价格区间为9.98万元至13.38万元，显著降低了纯电动SUV的消费门槛。3）继峰股份：公司获得了某欧洲豪华品牌主机厂的乘用车座椅总成项目定点，项目预计从2028年9月开始，项目生命周期8.5年，生命周期总金额预计为98亿元

投资建议：1）年末需求放缓，关注政策景气催化：伴随多地置换更新补贴退出，部分车企购置税补贴方案延续，年末翘尾效应未现。在购置税减免逐步退坡的大趋势下，2026Q1车市或步入季节性淡季。国家市场监管局发布汽车行业价格行为合规指南，比亚迪、小鹏、北汽等车企积极响应，行业竞争环境有望优化，龙头车企底部配置价值突显，关注后续政策景气催化。2）科技长期趋势不改，关注机器人/AIDC板块边际催化。26年特斯拉机器人迎来量产元年，北美云厂商资本开支持续扩张，AIDC/机器人等转型零部件迎来上行蓄力动能，关注特斯拉机器人等年末审厂进程带来的底部催化。3）关注稳健配置与红利资产，出海长期增长动能充沛：与新兴板块催化平行，建议关注稳健低估值/红利/出海平行主线，乘用车/传统零部件超跌龙头具备攻守兼备特质依然值得重点配置，商用车龙头具备较强防御性，基本面有望继续超预期。

相关标的：宇通客车、中国重汽、潍柴动力、上汽集团、吉利汽车、零跑汽车、小鹏汽车、赛力斯、比亚迪、福耀玻璃、松原安全、三花智控、浙江荣泰、拓普集团、银轮股份、均胜电子、地平线机器人、比亚迪电子、禾赛科技、速腾聚创等。

风险提示：乘用车销量不及预期；新能源车渗透率不及预期；政策刺激效果不及预期等。

报告分析师：

文姬  S1220523120002

相关研报：《 首批L3级自动驾驶车型获准入许可，关注年末景气催化 》2025.12.21

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