特斯拉2025Q4最新财报解读:当电动车放缓,AI成新的叙事中心

昨天（1月28日）特斯拉也发布了2025年第四季度及全年财报。

这并不是一份“让人惊艳”的财报，但却是一份方向感极强的财报：电动汽车业务增长放缓已成事实，而公司正在把越来越多的筹码，押向AI、软件和机器人。

如果说过去市场关心的是“特斯拉还能卖多少车”，那么从这份财报开始，问题正在变成：特斯拉到底想成为什么样的一家公司？

整体财务表现：季度超预期，全年首次下滑

单看季度表现，特斯拉算是“交了一份及格以上的答卷”。

• Q4营收249亿美元，同比下降3%，但略高于市场预期

• 调整后EPS为0.50美元，高于预期的0.45美元

但把时间拉长，压力就非常明显了。

• 全年营收948亿美元，同比下滑3%，这是特斯拉上市以来首次年度营收下降

• 全年交付量 164 万辆，同比下降 8.5%，且已是连续第二年下滑。

这意味着一个现实已经无法回避：电动车市场的高增长阶段，正在结束。

值得注意的，并不是交付下滑本身，而是特斯拉对这一现实的应对方式。

汽车业务依然承压，但毛利率反而出现了改善。第四季度综合毛利率回升至 20% 以上，汽车业务（不含碳积分）毛利率同比明显提升。这说明公司正在主动“降速”，用规模换效率，把汽车业务重新定位为稳定现金流来源，而非唯一增长引擎。

能源业务：被低估的第二增长曲线

与此同时，能源业务开始越来越频繁地出现在财报的核心位置，并成为一个明确的亮点。

• Q4 能源发电与存储营收38亿美元，同比增长25%

• 全年营收128亿美元，毛利率接近30%

• 储能部署量创历史新高，Megapack与Powerwall 需求持续强劲

这部分业务具备三个特征：

1. 增长稳定

2. 毛利率高

3. 与 AI、电网、数据中心需求高度相关

从结构上看，它正在成为：特斯拉“非汽车收入”的核心支柱，是特斯拉最接近“第二条增长曲线”的业务。

AI 与软件：从概念叙事走向业务线

但这份财报中，特斯拉真正想讲的故事，已经明显转向AI与软件。

• FSD订阅用户约110万，同比增长38%

• Robotaxi无人监督驾驶已在奥斯汀局部落地，并计划扩展

• Cybercab、Semi卡车进入量产倒计时

与此同时，公司明确提出“物理AI公司”的定位，并宣布：

• 加速推进Optimus人形机器人

• 2026年资本支出将超过 200 亿美元，重点投向AI算力、芯片与机器人

公司正在把高端、小规模的汽车项目，让位给机器人、AI 硬件和自动化系统。

这些投入短期会压制利润，但它们决定了特斯拉未来的估值锚点。

结语：这不是一份“好看”的财报，但是一份“方向明确”的财报

如果只用传统车企的标准来看，这份财报并不好看：交付下滑、收入承压、利润下降。

但如果把视角拉长，它真正传递的信息是：特斯拉正在主动结束“电动车单一叙事”，并试图为下一个十年重建估值逻辑。

问题不在于愿景是否宏大，而在于执行是否跟得上。接下来一年，市场关注的将不再是“讲了什么”，而是哪些AI与自动化承诺，能真正落地成收入。

（数据来源：Tesla官方财报及市场分析，文章为个人观点，仅供参考）