1月29日晚间，上海伯镭智能科技股份有限公司（下称“伯镭科技”）正式向香港联合交易所递交上市申请，中信证券与中信建投国际担任联席保荐人，标志着这家全球最大的纯电自动驾驶矿卡供应商正式启动资本市场冲刺之路。
就在其递表前一日，伯镭科技刚官宣获得比亚迪1亿元战略投资，双重利好加持下，这家成立仅11年的科技企业，能否借助资本力量巩固行业龙头地位，破解盈利困境，成为当前资本市场关注的焦点。
上海交大学霸服务“脚力有矿”
2007年7月，胡心怡毕业于上海交通大学机械工程学院，获得机械与电子工程学士学位，为其后续深耕工业自动化领域奠定了坚实的技术基础。随后，为进一步提升综合管理能力，胡心怡于2011年3月取得中欧国际工商学院工商管理硕士学位，期间还曾前往杜克大学交换学习，吸纳国际先进的管理理念与行业视野。
在创业之前，胡心怡已在工业自动化及工程机械领域积累了深厚的行业经验，先后任职于博世、丹纳赫等知名跨国企业，历经销售、研发、战略等多个核心职能岗位。这段宝贵的从业经历，让他不仅精通技术研发的核心逻辑，更深入了解行业市场的痛点需求与发展趋势，同时培养了敏锐的商业洞察力和全局化的战略思维，为后续伯镭科技的战略布局、技术研发与市场拓展埋下了伏笔。
2015年，随着人工智能、自动驾驶技术的快速崛起，以及全球“双碳”目标的逐步推进，传统矿山行业面临着智能化、电动化转型的迫切需求——露天矿山作业环境恶劣、安全风险高、人工成本攀升，传统燃油矿卡能耗高、污染重，难以适应行业高质量发展的趋势。精准捕捉到这一市场机遇，胡心怡毅然开启创业之路，成立伯镭科技，致力于自动驾驶等人工智能技术的研发和应用，打造企业级无人矿山、自动驾驶矿卡以及智能化运营解决方案，助力传统矿山行业实现低碳化、无人化变革。
创业之路从非坦途，智能矿山赛道属于技术密集型、资金密集型领域，面临着技术研发难度大、产业链协同要求高、市场准入门槛高、客户信任建立难等多重挑战。但胡心怡凭借坚定的信念、扎实的行业积累与清晰的战略规划，带领团队稳步前行，逐步攻克核心技术难关，完善产品体系，拓展市场布局。
如今，11年过去，伯镭科技已成长为全球最大的纯电自动驾驶矿卡供应商，而胡心怡也凭借卓越的行业贡献，获得了行业与社会的广泛认可：2019年4月，他获选为“2018上海市青年创业英才”；2022年11月，被评为“浦东新区优秀青年企业家”；2024年，入选耶鲁大学全球气候领袖；2025年12月，再获“浦东新区明珠领军人才”殊荣。这些荣誉的背后，是他对智能矿山赛道的执着坚守，也是伯镭科技快速发展的最好佐证。
除了胡心怡的掌舵领航，伯镭科技的核心管理团队同样具备深厚的行业积淀与专业能力。其中，杨扬作为执行董事兼首席技术官，自2017年5月加入伯镭科技，2019年4月起担任执行董事，主要负责公司的技术研发战略，以及自动驾驶相关系统及产品的开发。在加入伯镭科技之前，杨扬曾担任上海湃数信息技术有限公司的研发总监，负责制定及实施整体研发战略，拥有丰富的技术研发与管理经验。核心管理团队的优势互补、协同发力，为伯镭科技的技术创新与持续发展提供了坚实的人才支撑。
股权架构方面，招股书显示，胡心怡、杨扬、上海归复、嘉兴伯顾及青云合为一组控股股东，成为伯镭科技的单一最大股东集团，其中胡心怡与杨扬为一致行动人，连同其控制的实体，合计持股约34.07%，这一股权结构既保障了创始人团队对公司的控制权，也为公司的稳定发展提供了坚实基础，有助于后续战略规划的持续推进与落地执行。
上市前比亚迪投了1个亿
智能矿山赛道的高投入属性，决定了企业的发展离不开资本的持续赋能。自成立以来，伯镭科技始终得到资本市场的广泛关注，先后完成多轮融资，逐步充实资金实力，支撑技术研发、产能扩张与市场拓展。截至目前，公司已进入Pre-C轮融资阶段，2025年累计融资金额已超过10亿元，为其业务发展与上市冲刺提供了充足的资金保障。
回顾伯镭科技的融资历程，其每一轮融资都精准契合公司的发展战略，既为公司注入资金活力，也助力公司整合产业链资源，提升核心竞争力。早期融资阶段，公司主要聚焦于核心技术研发与产品原型打磨，吸引了一批聚焦硬科技、智能制造领域的投资机构入驻，为公司的技术积累与初期发展奠定了基础。随着公司技术逐步成熟、产品开始落地、市场份额逐步提升，伯镭科技的融资规模逐步扩大，投资机构的层次也不断提升，逐步获得了更多产业资本与头部投资机构的认可。
值得关注的是，在伯镭科技递交上市申请的前一日，即2026年1月23日，公司正式宣布获得比亚迪股份有限公司1亿元的战略投资，双方签订额外的Pre-C轮增资协议，此次投资也成为伯镭科技上市冲刺前的重要资本助力。对于此次战略投资，市场普遍认为，比亚迪与伯镭科技的合作属于强强联合，双方将在技术研发、供应链优化及特定场景产品探索等方面展开深度合作，实现优势互补、协同发展。
具体而言，比亚迪作为全球新能源汽车领域的龙头企业，在电池、电控、电动化底盘等核心技术领域拥有深厚的技术积累与成熟的产业布局，同时具备规模化的生产制造能力与完善的供应链体系；而伯镭科技则在矿山自动驾驶、智能矿山解决方案等领域拥有领先的技术优势与丰富的场景落地经验，是全球纯电自动驾驶矿卡的领军企业。
双方的合作，一方面能够助力伯镭科技优化供应链体系，降低生产成本，提升产品的稳定性与竞争力；另一方面，比亚迪也可借助伯镭科技的场景优势，将自身的新能源技术拓展至矿山等工业场景，丰富自身的业务布局，推动新能源技术在重型工业领域的创新应用。
截至2025年9月30日，伯镭科技的研发开支已达到0.56亿元，较2024年同期的0.28亿元同比增加100.9%，研发投入的大幅增长，也彰显了公司对核心技术的重视与持续创新的决心。
从行业发展趋势来看，随着矿山智能化、电动化转型的加速推进，纯电自动驾驶矿卡及智能矿山解决方案市场将迎来爆发式增长，市场潜力巨大。资本的持续赋能，不仅能够缓解伯镭科技当前的资金压力，更能助力公司抓住行业发展机遇，扩大产能规模，拓展市场布局，提升核心竞争力，为公司的长期发展奠定坚实基础。
随着业务的快速发展，伯镭科技的财务业绩呈现出“营收高速增长、仍处于亏损状态”的鲜明特征。一方面，公司营收实现爆发式增长，彰显了核心业务的强劲发展势头与广阔的市场空间；另一方面，净亏损同比扩大、毛利率下滑等问题也日益凸显，成为公司上市冲刺路上的重要挑战，也引发了资本市场的广泛关注。
营收暴涨8倍，亏损扩大与毛利率下
根据伯镭科技递交的上市申请文件显示，公司的营收呈现出持续高速增长的态势，尤其是2025年前9个月，营收实现跨越式增长。具体来看，2023年，伯镭科技的营收为人民币6956.5万元（约0.70亿元）；2024年，公司营收增长至1.71亿元，较2023年实现大幅增长；2025年截至9月30日止九个月，公司的营收达到人民币3.15亿元，较2024年同期的0.34亿元同比增长819.9%，营收增速堪称惊人。
对于营收的爆发式增长，伯镭科技在上市申请书中解释称，主要得益于公司智车、智运及智能采矿三大业务板块收入的共同增加。其中，智车业务作为公司的核心支柱业务，贡献了绝大部分的营收，2025年前9个月，智车业务收入占公司总收入的92.4%，成为公司营收增长的核心驱动力。随着公司纯电自动驾驶矿卡产品的量产落地，以及头部矿山服务企业超千台订单的逐步交付，智车业务收入实现大幅增长；同时，智运、智矿业务的逐步拓展与落地，也为公司营收增长提供了重要支撑。
尽管营收实现高速增长，但伯镭科技目前仍处于亏损状态，且净亏损呈现出同比扩大的态势。财务数据显示，2023年，公司的净亏损为人民币0.32亿元；2024年，净亏损扩大至0.61亿元，较2023年增长90.6%；2025年截至9月30日止九个月，公司的净亏损为人民币0.59亿元，较2024年同期的0.46亿元同比扩大约28.6%，两年累计净亏损达到0.93亿元。
对于净亏损扩大的原因，业内人士分析认为，主要有两方面因素：一方面，伯镭科技正处于快速发展阶段，研发投入、市场拓展、产能建设等方面的开支持续增加，尤其是研发投入的大幅增长，2023年至2024年，公司的研发开支从0.14亿元增长至0.37亿元，2025年前9个月研发开支进一步增至0.56亿元，研发团队人数的增加及研发项目的设备租赁，导致研发成本大幅上升；另一方面，公司的毛利率出现下滑，导致公司的盈利能力未能同步跟随营收增长而提升，进而导致净亏损扩大。
毛利率方面，伯镭科技的毛利率呈现出先上升后下滑的态势。2023年，公司的毛利率为11.3%；2024年，毛利率提升至15.1%，同比有所改善；但2025年前9个月，公司的毛利率维持在15.1%，较2024年同期的30.1%下滑了15个百分点，毛利率下滑幅度明显。对于毛利率的下滑，伯镭科技表示，主要原因是智车业务在2024年同期的收入主要来自销售享有较高毛利率的iDrive自动驾驶系统，而2025年前9个月，智车业务收入主要来自纯电自动驾驶矿卡的销售，矿卡销售的毛利率相对较低，进而拉低了公司整体的毛利率水平。
除了净亏损扩大与毛利率下滑，伯镭科技还面临着客户高度集中的风险。财务数据显示，截至2025年9月30日止九个月期间，公司来自五大客户的收入占公司总收入的97.7%，客户集中度极高。对此，伯镭科技解释称，客户高度集中主要是由于大型矿山项目的订单价值较高且准入门槛高，公司目前的客户主要以大型矿山服务企业、矿主及矿卡原始设备制造商为主，这类客户的订单规模较大，但数量相对较少，进而导致客户集中度较高。
尽管面临着诸多财务挑战，但不可否认的是，伯镭科技的业务发展势头强劲，营收的爆发式增长彰显了公司核心产品的市场竞争力与广阔的市场空间。从行业发展规律来看，科技企业在发展初期，往往会面临研发投入高、营收规模小、亏损等问题，随着技术的不断成熟、产品市场份额的不断提升、规模效应的逐步显现，企业的盈利能力有望逐步改善。对于伯镭科技而言，此次赴港上市若能成功，将获得更多的资本支撑，有助于公司优化成本结构，提升盈利能力，逐步实现盈利转正。
此外，从核心财务指标的细节来看，伯镭科技的研发投入持续增长，2023年至2025年前9个月，研发开支分别为0.14亿元、0.37亿元、0.56亿元，研发投入的占比也维持在较高水平，这为公司的技术创新与产品迭代提供了坚实支撑；同时，公司的营收规模快速扩大，规模效应逐步显现，随着智车业务订单的逐步交付与产能的扩大，公司的毛利率有望逐步回升，亏损状况也有望得到改善。
