【摘要】在传统汽车流通领域增长见顶的背景下，喜相逢集团正试图用自动驾驶讲述一个全新的故事。从牵手菜鸟、新石器布局无人车运营，到拟控股旷时科技切入毫米波雷达感知赛道，这家曾经的汽车直租第一股，在半年多时间里完成了一场战略转身。
然而，与资本市场起初的热烈追捧形成鲜明对比的是，公司真实的盈利能力和财务状况却始终难以支撑其雄心。2025年营收18.6亿元、净利润仅4585万元的现实，叠加24亿元的有息负债与不到3%的净利率，让这场转型看起来更像一场筹码不足的豪赌。
本文试图拆解喜相逢自动驾驶商业计划的可行性，评估其战略风险，并从传统汽车服务商转型的视角，审视这条路径能否真正走通。
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以下是正文：
股价过山车：当自动驾驶的故事跑在了利润前面
2026年2月2日，喜相逢集团在港股市场经历了一场断崖式暴跌。
当日股价跌73.25%，报收3.05港元，市值一天蒸发129亿港元。至2月20日收盘，股价进一步下跌至1.360港元，与此前在1月22日创下的15.96港元历史高点相比，累计跌幅约九成。
这家公司曾在2025年9月被纳入港股通，一度成为资本市场的宠儿。
从2025年7月起，其股价从不足5港元一路飙升至15.96港元的历史巅峰，这波凌厉涨势几乎与公司的战略转型高度重合。公司牵手菜鸟旗下“智慧蛮驴”涉足无人配送，与哈啰租车共建联名店，与新石器达成无人车战略合作，再到2026年1月宣布拟控股厦门旷时科技切入毫米波雷达赛道。
然而，这些大多停留在战略合作意向或谅解备忘录层面的利好，并未转化为利润。2025年全年，集团收益18.62亿元，同比增加27.2%，但经调整净利润仅4969万元，同比微增3.5%，公司拥有人应占利润4585.5万元。与此同时，毛利增速仅为收益增速的三分之一，盈利压力正在加剧。
资本市场用脚投票的逻辑并不复杂。当一个公司的故事讲得越大，而利润底色越单薄，估值泡沫的破灭可能越快。股价暴跌背后，是市场对喜相逢自动驾驶故事能否兑现的质疑。
02
一盘大棋：从运营端到感知层的战略布局，能否形成闭环？
抛开财务的风险，单从战略布局的角度看，喜相逢在自动驾驶领域的落子确有章法。
2025年9月，喜相逢与菜鸟集团签署战略合作协议，围绕城市配送数智化、资产持有与管理、融资租赁等赛道展开合作，重点推进无人车全链路降本增效。
12月，公司又与无人车企业新石器达成战略合作，不仅涉及无人车采购与租赁，更承担起路权开发、运营许可申请等环节，并获得了新石器在特定城市的三年独家经销权。
2026年1月，喜相逢投下最重的一枚棋子。拟通过股权收购或增资扩股方式，取得厦门旷时科技51%控股权。旷时科技成立于2020年，是国内毫米波雷达智慧感知整体方案提供商，具备从芯片、算法、模组到整机及系统平台的全链条研发能力。
从逻辑上看，这是一条清晰的路径。以运营场景为起点，积累数据与经验，再向技术层延伸，最终构建起一体化的闭环能力。
然而，这一闭环能否真正跑通，至少面临三重考验。
一是技术整合风险。毫米波雷达赛道门槛极高，喜相逢以运营商角色介入技术研发，能否驾驭这一复杂领域存在较大不确定性。
二是商业模式可持续性。当前无人车布局更多是运营服务商角色，利润空间本就不高，在未形成规模效应前能否盈利存疑。
三是竞争格局。华为、地平线、博世等巨头已全链布局，喜相逢的差异化优势究竟有多大，仍是未知数。
03
冷峻的现实：不足3%的净利率与24亿负债，能否支撑漫长转型？
无论多完美的战略构想，最终都需要落到现实的土壤里才能生根发芽。喜相逢的财务表现，恰恰是这场转型中最令人担忧的部分。
截至2025年6月30日，公司的借款总额高达24.41亿元，而同期现金及现金等价物仅为3.34亿元。沉重的债务带来了巨额的财务成本，仅2025年上半年，净财务支出就达到8682.2万元。这意味着，公司每年需要支付近1.7亿元的利息，而全年净利润不足5000万元。
更值得关注的是盈利能力的恶化。2025年全年，喜相逢的销售净利率仅为2.46%，总资产回报率仅1.29%。公司每获得100元收入，仅能赚取不到3元利润，而同期财务费用却在持续侵蚀本就微薄的盈利空间。
从业务结构看，喜相逢当前的核心收入仍来自汽车零售及融资租赁业务。2025年上半年，汽车零售及融资业务收益6.07亿元，占比约79%；网约车经营租赁收益9658万元，同比增长19.4%，但绝对规模仍然有限。
这意味着，新布局的自动驾驶业务目前几乎没有产生实质性收入贡献，而扩张所需的资本投入却在持续增加。
与此同时，资本市场的信任也在流失。公司创始人黄伟在2026年3月底至4月初进行了多笔减持操作，频繁的股东持股变动进一步加剧了市场的不确定性。
当一家企业的故事需要持续烧钱，而自身造血能力却捉襟见肘时，任何风吹草动都可能成为压垮估值的最后一根稻草。
04
行业比较：传统汽车企业智能化转型的不同路径
将喜相逢置于更广阔的行业坐标系中，要判断其这场转型的成败概率，不妨先看看其他传统汽车产业链企业向智能化转型的几种典型路径。
一是以资金换时间，通过大规模并购，快速获取成熟技术、客户与渠道，跳过漫长的自研周期。
均胜电子是这一路径的典型代表。通过收购德国普瑞、日本高田等企业，均胜在十年内完成了从传统功能件供应商到“汽车+机器人”赛道Tier1的转型。2025年其营收突破611亿元，归母净利润13.4亿元，合作伙伴覆盖全球主流车企。
二是以专精破局，选择一个技术门槛高、但尚未被巨头垄断的细分赛道，集中全部资源做深做透，建立起护城河。
比如联合动力以动力和底盘的融合技术为突破口，切入千亿级智能底盘赛道。依托在新能源汽车动力系统领域的技术积累，快速完成悬架、转向、制动三大系统的产品矩阵布局。
相比之下，喜相逢的路径显得更为冒险。
它既没有均胜电子那样雄厚的资本储备和全球化整合能力，也缺乏联合动力在特定技术领域的长期积累。
它的优势在于运营场景和渠道网络——覆盖112家自营销售网点的下沉市场布局，以及22万+的用户基础。但问题是，运营场景的价值能否支撑起其转型的野心？
在自动驾驶赛道的竞争已进入深水区的今天，当头部玩家在感知、决策、执行全链条建立优势，当传统Tier1巨头加速转型，喜相逢能否凭借运营场景这一差异化优势突围，仍是一个巨大的问号。
05
尾声
回到文章开篇的问题，喜相逢的自动驾驶商业计划是否可行？能否闭环？
从积极的一面看，其战略逻辑有其合理性。以运营场景切入，逐步向上游技术延伸，是一条理论上可行的路径。与菜鸟、新石器的合作，为其提供了低成本的场景验证机会。对旷时科技的收购意向，则显示出其向上游技术延伸的意图。
然而，风险同样不容忽视。
当前不足3%的净利率、高达24亿元的负债、不到5000万元的年度利润，与自动驾驶赛道动辄数十亿元的研发投入和漫长的商业化周期之间，存在着巨大的鸿沟。资本市场用股价暴跌九成的方式给出了自己的判断。
对于喜相逢而言，真正的考验或许不在于能否讲好一个故事，而在于能否在资本退潮后，用自己的造血能力支撑这场漫长的转型。前路漫漫，但能够穿越周期的企业，从来不是单靠故事，而是靠实打实的交付与盈利。
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