一、资本热潮与巨头入局

融资密集爆发

新玩家加速涌入

传统车企的智能化转身

二、商业化落地的场景分化

封闭场景率先突围

• 1月：上汽集团旗下上汽红岩、上海友道智途、新疆东经开区三方宣布合作，打造年产能1000台的无人矿卡一体化项目。
• 友道智途：作为上汽集团旗下投资子公司，年初中标宁德港无人集卡项目，将提供包含无人集卡牵引车及自动充电桩在内的一体化智能物流解决方案。
• 1月交付：40台中联重科无人矿卡（搭载希迪智驾配套方案）在新疆某大型露天矿山正式交付。
• 博雷顿：在两个多月时间内，相继向两大矿业交付数十台无人矿卡，2月计划向国家能源陕西某煤矿再交付30台。

场景选择背后的商业逻辑

• 路线相对固定，高精地图部署成本低
• 交通参与者单一，场景复杂度低
• 安全边界清晰，政策准入阻力较小
• 客户集中，商业闭环更容易形成

三、亏损中的增长困局

DeepWay深向：营收暴涨，亏损扩大

• 自2023年交付第一辆新能源重卡起，至2025年6月30日，累计交付约6400台新能源重卡
• 搭载辅助驾驶系统的卡车已交付超过2000台
• 正加速推进智能编队应用，在新疆、内蒙、四川等场景进行载货运营

• 2023年：营业收入4.26亿元
• 2024年：跃升至19.69亿元，同比增长3.6倍
• 2025年上半年：实现营业收入15亿元，同比增长97.6%

• 2022年：净亏损2.66亿元
• 2023年：净亏损3.89亿元
• 2024年：净亏损6.75亿元
• 2025年上半年：净亏损3.71亿元

博雷顿：上市后的盈利压力

• 2025年上半年：总营收3.27亿元，同比增长22.18%
• 期内亏损：1.74亿元，较上年同期的1.54亿元扩大12.9%

亏损背后的行业共性

• 高额的研发投入（算法、算力、数据）
• 前期的硬件成本居高不下
• 规模效应尚未完全释放
• 商业化场景仍处于早期阶段

四、竞争逻辑的根本转变

从"技术验证"到"规模交付"

• 技术不再是唯一的护城河，交付能力、成本控制、运营效率成为新的竞争维度
• 融资门槛持续提高，资本更青睐能实现规模化落地的企业
• 单纯的"故事型"公司将面临生存危机

商用车自动驾驶落地路径

• 封闭场景（港口、矿区）L4级率先突破
• 干线物流L3/L4级逐步跟进

渗透率预测

• 封闭场景L4级：预计2026年渗透率将超过30%
• 干线L3/L4级重卡：预计2030年渗透率有望突破30%

五、2026生死局的分水岭

深水区的淘汰赛

• 融资门槛提高：资本更关注商业化落地能力与盈利兑现能力
• 持续"流血"企业面临考验：长期亏损且无法证明盈利路径的企业将面临生存危机
• 行业分化加剧：头部企业持续扩张并获得资本青睐，部分企业将悄然退场

胜出者的关键特征

1. 场景选择精准：在封闭场景率先实现规模化落地，验证商业闭环
2. 成本控制能力：通过规模化与技术迭代持续降低成本
3. 交付能力：从研发走向量产，确保稳定的交付与服务能力
4. 资本储备：拥有足够的现金流支撑长期投入
5. 生态合作：与传统车企、物流平台形成深度绑定

结语：黎明前的至暗时刻

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