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线控底盘领军者，产品广泛覆盖制动卡钳、电子驻车制动系统、线控制动系统等
短期受益于EPB（电子驻车制动系统）和线控制动等智能电控业务渗透率提升
业务催化：
墨西哥、摩洛哥汽车轻量化产品2026年产能释放
EMB2026年全面量产
机器人业务2026年小规模量产
SBW线控转向，2026 年Q4 小批量量产
一、核心客户是吉利&奇瑞（收入贡献超过50%），华为鸿蒙智行的重要合作伙伴
股东结构
奇瑞汽车
2025国内销量约133.7 万辆，占比约50.8%
出口量：129.44 万辆，同比 + 33.2%，占总销量49.2%
海外营收：1574.2 亿元，同比 + 56%，占总营收52.4%（首次过半）
国内排名：仅次于比亚迪、吉利，位居中国品牌第三
主要品牌
星途（EXEED），是奇瑞向上与出海的主力高端品牌
智界（LUXEED）—— 华为深度合作的智能旗舰，定位：25-50 万元
二、L3核心智驾供应商
国内唯一具备线控底盘全栈能力（EMB机械式线控制动系统 + 线控转向 + 线控制动）的企业，
线控制动是L2+及以上智能驾驶的必备执行部件，随着智能驾驶渗透率快速提升，其渗透率将从目前的约50%（2025年）向70%以上迈进
1）线控营收：从 2025 年63.8 亿元，增长至 2030 年205.2 亿元，CAGR 约26%，显著快于行业。
新能源车：渗透率 >75%（2024 年）
燃油车：渗透率 <30%
L2+/L3 智驾车型： 接近 100% 标配
线控制动价值量
EMB，价值量 3500–4500 元 / 套
是高阶辅助驾驶的核心执行部件，2026年将是中国市场EMB技术实现规模化应用的元年。
EMB是线控制动EHB的下一代产品
EMB电子机械制动系统（灵敏度高，减重），作为高阶辅助驾驶的核心执行部件，通过电信号直接控制车辆制动器，彻底摒弃传统液压结构，响应速度较传统制动系统有大幅提升。
EMB 是纯电信号执行，支持 OTA 升级、功能快速迭代；此前法规强制要求机械 / 液压备份，EMB 无机械备份，2025 年新版 GB 21670 放开限制；电机、控制器、冗余技术成熟，车规级可靠性验证通过
2026 年3 月，奇瑞星途EX7 已全球首款量产 EMB 乘用车
2）转向业务SBW
行业龙头是耐世特，EPS 全球市占率约 15%；整体北美客户占比大；伯特利走国产替代逻辑，耐世特走高端市场
收购“豫北转向”后 壁垒进一步提升。豫北转向为行业领先玩家，2025年实现收入31.8亿元，净利润1.6亿
为什么要线控转向？
传统车：液压助力（靠油泵、费油、反应慢）
现在新能源车 / 智能车：EPS 电动助力（电机直接助力、精准、节能、支持自动驾驶）
SBW 线控转向，已获头部新势力车企定点，单车价值 4000-5000 元
纯 SBW（无机械备份）在法规（欧盟 ECE R79、美国 FMVSS 126 同步放开无机械备份 SBW，2026 年成为全球法规统一元年）通过之前 无法合法量产。
3）EPB电子驻车制动系统
公司是国内首家（2022年）实现EPB 量产的供应商（主要原因是车规级芯片严重依赖进口，专利壁垒与验证周期长），2025年前三季度在研项目达181项，且2024年公告拟扩产100万套，可有效缓解公司产能瓶颈、进一步强化竞争优势。
同行对比
厂商 | 核心客户 | 新势力 / 高端 | 海外客户 |
伯特利 | 比亚迪、奇瑞、吉利、长安、长城 | 理想、蔚来、小鹏、小米（独家） | 通用、福特、Stellantis、特斯拉（后制动） |
亚太股份 | 吉利、长安、东风、北汽 | 哪吒、零跑、部分新势力 | 少量东南亚 / 中东 |
拓普集团 | 特斯拉（核心）、比亚迪、蔚来、小鹏 | 特斯拉、蔚来、理想 | 特斯拉北美 / 欧洲、通用 |
三、人形机器人丝杠业务 2026 年量产，打开新空间。【转向丝杠 与 机器人丝杠技术同源】
子公司浙江伯健传动科技有限公司的设立，主要研发生产应用于人形机器人的滚珠丝杠、微型、行星滚柱丝杠等产品。
向安徽墨甲（奇瑞全资子公司）增资3500万元，增资后持有1.40% 股权，公司对应投后估值25 亿元
潜在客户：
1）利用现在51家汽车客户资源，延申
2）通过投资上下游，布局机器人业务
四、产能情况
1、新增2条WCBS产线布局持续拓展线控制动产能
2、墨西哥年产400万件轻量化零部件建设项目，2025年上半年度实现效益885.98万元；持续推进核心部件国产替代，线控制动ECU加速实现全自主化，关键芯片依赖度低
墨西哥二期工程2025年底建成，主要产品是制动钳、转向节等轻量化产品
3、摩洛哥，2025年7月设立，预计2026年投产，布局轻量化产品
五、同行对比
| 伯特利 | 浙江世宝 |
定位 | 智能电控（45%）：线控制动 WCBS（首家量产 OneBox 线控制动，打破博世垄断）、EPB（市占≈30%+）、ESC、ADAS，WCBS 线控制动、ESC/ABS、ADAS 机械制动产品（40.77%）：盘式制动器、轻量化制动零部件 转向系统（14%）：EPS+SBW（收购豫北转向补齐） | 单一赛道：转向系统及部件占营收97%+，无制动、悬架、域控等业务 |
电动助力转向（EPS） | 通过收购豫北转向（2026 年 2 月），EPS 业务快速起量，转向整体占比从不足 6% 提升至14%+ | EPS 占营收约78%（乘用车 + 商用车） |
线控转向（SBW） | 依托豫北转向 SBW 量产能力，2026 年同步放量 | 自研 SBW，2026 下半年量产，ASIL-D 双冗余 |
| 均布局L3 + 自动驾驶所需的线控执行器 + 全冗余架构（双电机 / 双通信 / 双电源） | 均通过ASIL-D 功能安全认证，适配高阶智驾 |
增长逻辑 | 验证时间节点： ·短期：WCBS（线控制动）、EPB（电子驻车制动系统）、EPS（电动助力转向） 放量 ·中期（2026年中旬）：EMB 量产、底盘域控落地、SBW 协同。人形机器人情况；7 月线控转向国标落地 | SBW 是 2026 年唯一强催化 |
| 伯特利 | 德赛西威 |
主营 | 1、智能电控（核心，45.6%）：线控制动（WCBS/EMB）、EPB、ESC、ADAS 一体机 2、盘式制动器（25%）：传统机械制动，燃油车 + 新能源车基础配套 3、轻量化制动零部件（15%）：铸铝转向节、控制臂等 4、转向系统（14%）：EPS+SBW 线控转向（收购豫北转向后新增） 5、机器人业务 2025年新设立子公司 | 1、智能座舱（63.2%）：座舱域控、仪表、中控、HUD、信息娱乐系统 2、智能驾驶（29.8%）：智驾域控（IPU 系列）、传感器、算法、泊车系统 3、网联服务（7%）：车联网平台、OTA、V2X |
定位 | 线控底盘龙头，聚焦智能汽车执行层（制动 + 转向 + 底盘域控） 智驾执行层 | 智驾域控 + 智能座舱龙头，聚焦智能汽车决策层 + 交互层 智驾大脑层 |
未来发展 | 沿着“机械制动→电子制动→线控底盘→一体式底盘系统”升级 | 智能驾驶域控制器、智能座舱域控制器、液晶仪表、AR-HUD、信息娱乐系统、激光雷达等 |
政策催化 | GB 17675-2025标准，删除了对转向系统“机械连接”的强制要求，为线控转向（SBW）的商业化扫清了制度障碍，该标准于 2026年7月 正式实施。意味着法规允许方向盘和车轮之间没有直接的机械连接，为双冗余的电子转向系统铺平了道路。 小米汽车独家线控底盘供应商，绑定爆款车型 | L3 域控需求提升：L3 落地带动高算力域控需求，但车企可选自研 / 多供应商 IPU 系列市占率第一，但竞争加剧（华为、百度、车企自研） |
| 伯特利弹性更大 | |
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我们下篇再见~希望你勇敢
