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线控底盘领军者,产品广泛覆盖制动卡钳、电子驻车制动系统、线控制动系统等
短期受益于EPB(电子驻车制动系统)和线控制动等智能电控业务渗透率提升
业务催化:
墨西哥、摩洛哥汽车轻量化产品2026年产能释放
EMB2026年全面量产
机器人业务2026年小规模量产
SBW线控转向,2026 年Q4 小批量量产
一、核心客户是吉利&奇瑞(收入贡献超过50%),华为鸿蒙智行的重要合作伙伴
股东结构
奇瑞汽车
2025国内销量约133.7 万辆,占比约50.8%
出口量:129.44 万辆,同比 + 33.2%,占总销量49.2%
海外营收:1574.2 亿元,同比 + 56%,占总营收52.4%(首次过半)
国内排名:仅次于比亚迪、吉利,位居中国品牌第三
主要品牌
星途(EXEED),是奇瑞向上与出海的主力高端品牌
智界(LUXEED)—— 华为深度合作的智能旗舰,定位:25-50 万元
二、L3核心智驾供应商
国内唯一具备线控底盘全栈能力(EMB机械式线控制动系统 + 线控转向 + 线控制动)的企业,
线控制动是L2+及以上智能驾驶的必备执行部件,随着智能驾驶渗透率快速提升,其渗透率将从目前的约50%(2025年)向70%以上迈进
1)线控营收:从 2025 年63.8 亿元,增长至 2030 年205.2 亿元,CAGR 约26%,显著快于行业。
新能源车:渗透率 >75%(2024 年)
燃油车:渗透率 <30%
L2+/L3 智驾车型: 接近 100% 标配
线控制动价值量
EMB,价值量 3500–4500 元 / 套
是高阶辅助驾驶的核心执行部件,2026年将是中国市场EMB技术实现规模化应用的元年。
EMB是线控制动EHB的下一代产品
EMB电子机械制动系统(灵敏度高,减重),作为高阶辅助驾驶的核心执行部件,通过电信号直接控制车辆制动器,彻底摒弃传统液压结构,响应速度较传统制动系统有大幅提升。
EMB 是纯电信号执行,支持 OTA 升级、功能快速迭代;此前法规强制要求机械 / 液压备份,EMB 无机械备份,2025 年新版 GB 21670 放开限制;电机、控制器、冗余技术成熟,车规级可靠性验证通过
2026 年3 月,奇瑞星途EX7 已全球首款量产 EMB 乘用车
2)转向业务SBW
行业龙头是耐世特,EPS 全球市占率约 15%;整体北美客户占比大;伯特利走国产替代逻辑,耐世特走高端市场
收购“豫北转向”后 壁垒进一步提升。豫北转向为行业领先玩家,2025年实现收入31.8亿元,净利润1.6亿
为什么要线控转向?
传统车:液压助力(靠油泵、费油、反应慢)
现在新能源车 / 智能车:EPS 电动助力(电机直接助力、精准、节能、支持自动驾驶)
SBW 线控转向,已获头部新势力车企定点,单车价值 4000-5000 元
纯 SBW(无机械备份)在法规(欧盟 ECE R79、美国 FMVSS 126 同步放开无机械备份 SBW,2026 年成为全球法规统一元年)通过之前 无法合法量产。
3)EPB电子驻车制动系统
公司是国内首家(2022年)实现EPB 量产的供应商(主要原因是车规级芯片严重依赖进口,专利壁垒与验证周期长),2025年前三季度在研项目达181项,且2024年公告拟扩产100万套,可有效缓解公司产能瓶颈、进一步强化竞争优势。
同行对比
厂商 | 核心客户 | 新势力 / 高端 | 海外客户 |
伯特利 | 比亚迪、奇瑞、吉利、长安、长城 | 理想、蔚来、小鹏、小米(独家) | 通用、福特、Stellantis、特斯拉(后制动) |
亚太股份 | 吉利、长安、东风、北汽 | 哪吒、零跑、部分新势力 | 少量东南亚 / 中东 |
拓普集团 | 特斯拉(核心)、比亚迪、蔚来、小鹏 | 特斯拉、蔚来、理想 | 特斯拉北美 / 欧洲、通用 |
三、人形机器人丝杠业务 2026 年量产,打开新空间。【转向丝杠 与 机器人丝杠技术同源】
子公司浙江伯健传动科技有限公司的设立,主要研发生产应用于人形机器人的滚珠丝杠、微型、行星滚柱丝杠等产品。
向安徽墨甲(奇瑞全资子公司)增资3500万元,增资后持有1.40% 股权,公司对应投后估值25 亿元
潜在客户:
1)利用现在51家汽车客户资源,延申
2)通过投资上下游,布局机器人业务
四、产能情况
1、新增2条WCBS产线布局持续拓展线控制动产能
2、墨西哥年产400万件轻量化零部件建设项目,2025年上半年度实现效益885.98万元;持续推进核心部件国产替代,线控制动ECU加速实现全自主化,关键芯片依赖度低
墨西哥二期工程2025年底建成,主要产品是制动钳、转向节等轻量化产品
3、摩洛哥,2025年7月设立,预计2026年投产,布局轻量化产品
五、同行对比
| 伯特利 | 浙江世宝 |
定位 | 智能电控(45%):线控制动 WCBS(首家量产 OneBox 线控制动,打破博世垄断)、EPB(市占≈30%+)、ESC、ADAS,WCBS 线控制动、ESC/ABS、ADAS 机械制动产品(40.77%):盘式制动器、轻量化制动零部件 转向系统(14%):EPS+SBW(收购豫北转向补齐) | 单一赛道:转向系统及部件占营收97%+,无制动、悬架、域控等业务 |
电动助力转向(EPS) | 通过收购豫北转向(2026 年 2 月),EPS 业务快速起量,转向整体占比从不足 6% 提升至14%+ | EPS 占营收约78%(乘用车 + 商用车) |
线控转向(SBW) | 依托豫北转向 SBW 量产能力,2026 年同步放量 | 自研 SBW,2026 下半年量产,ASIL-D 双冗余 |
| 均布局L3 + 自动驾驶所需的线控执行器 + 全冗余架构(双电机 / 双通信 / 双电源) | 均通过ASIL-D 功能安全认证,适配高阶智驾 |
增长逻辑 | 验证时间节点: ·短期:WCBS(线控制动)、EPB(电子驻车制动系统)、EPS(电动助力转向) 放量 ·中期(2026年中旬):EMB 量产、底盘域控落地、SBW 协同。人形机器人情况;7 月线控转向国标落地 | SBW 是 2026 年唯一强催化 |
| 伯特利 | 德赛西威 |
主营 | 1、智能电控(核心,45.6%):线控制动(WCBS/EMB)、EPB、ESC、ADAS 一体机 2、盘式制动器(25%):传统机械制动,燃油车 + 新能源车基础配套 3、轻量化制动零部件(15%):铸铝转向节、控制臂等 4、转向系统(14%):EPS+SBW 线控转向(收购豫北转向后新增) 5、机器人业务 2025年新设立子公司 | 1、智能座舱(63.2%):座舱域控、仪表、中控、HUD、信息娱乐系统 2、智能驾驶(29.8%):智驾域控(IPU 系列)、传感器、算法、泊车系统 3、网联服务(7%):车联网平台、OTA、V2X |
定位 | 线控底盘龙头,聚焦智能汽车执行层(制动 + 转向 + 底盘域控) 智驾执行层 | 智驾域控 + 智能座舱龙头,聚焦智能汽车决策层 + 交互层 智驾大脑层 |
未来发展 | 沿着“机械制动→电子制动→线控底盘→一体式底盘系统”升级 | 智能驾驶域控制器、智能座舱域控制器、液晶仪表、AR-HUD、信息娱乐系统、激光雷达等 |
政策催化 | GB 17675-2025标准,删除了对转向系统“机械连接”的强制要求,为线控转向(SBW)的商业化扫清了制度障碍,该标准于 2026年7月 正式实施。意味着法规允许方向盘和车轮之间没有直接的机械连接,为双冗余的电子转向系统铺平了道路。 小米汽车独家线控底盘供应商,绑定爆款车型 | L3 域控需求提升:L3 落地带动高算力域控需求,但车企可选自研 / 多供应商 IPU 系列市占率第一,但竞争加剧(华为、百度、车企自研) |
| 伯特利弹性更大 | |
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我们下篇再见~希望你勇敢