备案获批:Momenta冲刺港股,自动驾驶“卖水人”迎来资本大考

6月18日，中国证监会官网显示，Momenta已取得境外发行上市备案通知书，拟发行不超过4375.4万股境外上市普通股并在港交所上市。据接近交易人士透露，公司已通过港交所聆讯，预计将于6月底启动发行。

若顺利挂牌，Momenta将成为港股“物理AI第一股”。从2016年成立到2026年冲刺IPO，这家以“量产智驾卖水人”定位的自动驾驶公司，用十年时间走完了从实验室到资本市场的路程。而它的核心命题是：在自动驾驶行业普遍亏损的背景下，一家靠软件算法赚钱的公司，如何支撑起千亿估值？

一、备案获批：赴港上市迈出关键一步

6月18日，中国证监会国际合作司发布《关于MOMENTA GLOBAL LIMITED（梦腾智驾环球有限公司）境外发行上市备案通知书》。文件显示，Momenta拟发行不超过43,754,060股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。

据市场消息，公司已于同期通过港交所上市聆讯，预计6月30日前后启动发行。2026年3月，Momenta已向港交所秘密递交招股书，计划融资5亿至10亿美元，IPO估值预期超过1000亿元人民币。

此前，Momenta曾计划在纳斯达克或纽交所上市，但美股IPO迟迟未推进，备案批文于2025年7月过期。此番转战港股，标志着公司资本化路径的正式转向。

二、商业模式：自动驾驶领域的“卖水人”

Momenta成立于2016年，总部位于苏州，创始人曹旭东曾任微软亚洲研究院主管研究员。公司的核心战略被概括为“一个飞轮，两条腿”——通过量产辅助驾驶（Mpilot）持续获取真实道路数据，同时推进L4级无人驾驶（MSD）研发，两者在同一技术体系下形成相互反馈与迭代。

在商业模式上，Momenta并非造车企业，而是向车企批量供应智驾方案，通过软件算法和系统集成获取收入。这一“卖水人”定位使其避开了整车制造的巨额资本投入，但也意味着其收入高度依赖于搭载量的规模化扩张。

CEO曹旭东将公司定位为“物理AI基座模型的构建者”，而非单纯的自动驾驶公司。2026年4月，Momenta R7世界模型实现量产首发，标志着物理AI从技术理念走向规模化量产落地。

三、财务表现：行业“亏损潮”中的少数盈利者

在自动驾驶行业普遍亏损的大背景下，Momenta交出了一份与众不同的成绩单。

据媒体报道，Momenta 2024年会计营收超过9亿元人民币，现金收款超过13亿元，同比增长超过20%，经调整净利润约为5000万元。在自动驾驶这个“烧钱”的行业里，能够实现盈利的公司极为罕见。

盈利路径的核心在于其“量产智驾卖水人”的定位。通过向车企批量供应智驾方案获取收入，用大规模量产数据反哺算法迭代，形成正向商业循环。2026年4月，搭载Momenta系统的量产车辆规模已超过80万辆。

从收入构成看，其客户覆盖了全球排名前十车企中的9家，包括奔驰、宝马、奥迪、丰田、本田、通用、大众、比亚迪、上汽等。2026年2月，奔驰宣布将在9款新车型上搭载与Momenta联合开发的驾驶辅助系统。

四、市场地位：第三方NOA供应商市占率65%

在市场份额上，Momenta已经建立了明显的领先优势。

根据行业研究机构CIC灼识咨询发布的《自动驾驶行业蓝皮书》，2025年3月至2026年2月，中国第三方城市NOA供应商市场中，Momenta销量市占率达65%，领跑行业。

2025年1至11月，Momenta城市NOA搭载量达41.44万辆，占第三方供应商比例约61.06%，领先于华为Hi模式等其他竞争对手。

从量产节奏看，从2022年第一款车量产交付，到2023年8款、2024年26款，再到截至2026年4月累计交付超过70款量产车型，Momenta仅用不到4年时间走完了行业平均5至6年的商业化周期。累计定点车型已突破200款。

行业层面，城市NOA正处于规模化爆发的关键拐点。预计到2030年，中国城市NOA解决方案渗透率将从2025年的11%上升至2030年的62%，市场空间有望进一步扩大。

五、全球化布局：从亚洲到欧洲

在全球化方面，Momenta的量产方案已在亚洲、欧洲和大洋洲的10多个国家和地区实现落地。

2025年德国慕尼黑车展上，Momenta飞轮大模型落地欧洲，并与Uber建立战略合作，在慕尼黑启动Robotaxi运营服务。此外，公司还与Grab合作探索东南亚L4市场，与阿联酋出行运营商Lumo合作推动中东地区应用落地。

Robotaxi业务方面，Momenta已与Uber、Grab、Lumo、享道出行等全球出行平台以及梅赛德斯-奔驰等车企建立合作，目前已落地亚洲、欧洲和中东地区，并计划2026年在全球多个新城市及区域落地。

六、对标与挑战：千亿估值能否撑住？

Momenta的IPO估值预期超过1000亿元人民币，这一数字需要放在行业坐标系中审视。

从融资历程看，2025年公司完成C12及C13轮融资时估值为60亿美元（约合430亿元人民币）。一年内估值翻了一倍有余，这一跨越能否在二级市场获得认可，取决于投资者对Momenta盈利可持续性、客户拓展速度及全球化布局进度的综合判断。

对标公司方面，地平线2025年实现营收37.58亿元，毛利率高达64.5%，征程系列芯片累计出货超1000万套，覆盖40余家车企。与地平线的“芯片+算法”模式相比，Momenta的纯软件路线毛利率相对偏低，这是其需要向市场解释的核心问题之一。

此外，自动驾驶行业竞争日趋激烈。华为、百度Apollo、小马智行等国内玩家，以及Waymo、Cruise等国际巨头，都在加速推进商业化落地。Momenta能否在“卖水人”的定位上持续扩大客户基盘，是估值能否兑现的关键。

七、小结

从2016年成立到2026年备案获批，Momenta走过了十年。从美股到港股，从60亿美元到千亿预期，这家以“量产智驾的卖水人”定位立足的自动驾驶公司，正站在资本市场的聚光灯下。

Momenta的故事，本质上是一个关于“规模”的故事——用足够多的量产车型获取足够多的真实数据，用足够多的数据训练出足够好的算法，再用足够好的算法吸引更多客户，形成正向循环。这个循环能否在上市后持续运转，将是市场检验其价值的核心标准。

“自动驾驶的终局是赢家通吃。在通往终局的路上，谁能率先把规模、数据和商业化的飞轮转起来，谁就可能成为最后的少数幸存者。”

风险提示：本文基于Momenta公开信息、媒体报道及行业研究报告整理，仅供参考，不构成任何投资建议。该公司IPO尚处推进阶段，存在发行不确定性；自动驾驶行业竞争激烈，技术路线和商业模式仍在演进中。投资者应自行判断风险，以公司官方披露为准。

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