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智能汽车的“ChatGPT时刻”已经到来，你准备好了吗？

最近，智能汽车领域可谓是热闹非凡。就在大家还在讨论某某车企又发布了什么新车、某某品牌又降价了多少的时候，一份来自东吴证券的7月投资策略报告，却把我们的视线拉到了一个更具前瞻性的高度——L4级自动驾驶（即无人驾驶）的商业化。

这份名为《AI智能汽车行业7月投资策略：小鹏集团公布世界模型技术图谱，看好智能化》的报告，长达40多页，信息量极大。今天，我们就用一篇文章，把里面的核心精华和投资机会给大家梳理得明明白白。

划重点：2026年的主线是“RoboX”

报告开篇明义，直接定调：2026年，资本市场的核心主线就是“L4 RoboX”。

什么是RoboX？大家可以简单理解为各种“无人驾驶 robot（机器人）”的总称，包括Robotaxi（无人驾驶出租车）、Robovan（无人货运车）等等。报告认为，这个产业已经从单纯的技术展示，正式迈入了商业化验证的关键阶段。

三大催化剂，点燃6月行情

为什么说6月份意义非凡？因为发生了三件大事：

1. 1. 全球法规破冰： 由中国、欧盟、美国等共同制定的联合国自动驾驶系统全球技术法规正式获批。这意味着L3/L4级自动驾驶车辆有了全球统一的“准生证”框架，为跨区域运营扫清了障碍。
2. 2. 小鹏亮出“世界模型”： 在CVPR 2026（全球顶级计算机视觉会议）上，小鹏集团公布了其**“世界模型”技术图谱**。这不仅是技术展示，更是宣告智能驾驶的竞争，已经从“看得见”（感知）升级到了“能预测、会思考”（认知与决策）的时代。报告特别强调，世界模型与VLA（视觉-语言-行动模型）并非对立，而是相辅相成。
3. 3. 理想发布自研芯片：理想汽车不仅发布了自研AI芯片“马赫 M100”，还提出了“具身智能汽车”概念，并放话要在2026年Q4对标特斯拉FSD V14。这标志着头部车企的竞争，已经深入到**“芯片+模型+座舱Agent+L3/L4合作”**的体系化能力比拼。

巨头们的“军备竞赛”：特斯拉与Waymo的扩张

报告花了大量篇幅追踪了特斯拉和Waymo这两位全球无人驾驶领头羊的动态。

• • 特斯拉：跑马圈地，势如破竹特斯拉的Robotaxi业务在以美国得州奥斯汀为核心飞速扩张。运营面积从最初的20平方英里，短短几个月就扩容到了243平方英里，翻了十倍不止！更关键的是，其“可发现车队”规模在2026年1月后加速增长，截至6月底，奥斯汀加湾区的车队总数已达748辆，其中39辆已是无人监管状态。特斯拉FSD（受监督版本）的累计行驶里程更是达到了114.3亿英里。这是一种怎样的数据积累？简直就是**“越开越聪明”的正循环**。
• • Waymo：稳扎稳打，多点开花Waymo则更像一位经验丰富的“老司机”，稳步在10个美国商业大都市区布局，官方车队规模已达3791辆。其推出的Premier会员计划（月费30美元），也预示着无人驾驶出行服务正在走向产品化和品牌化。

数据不会说谎：智能化正在成为购车“硬指标”

报告中的一组数据非常有意思。2025年12月，国内新能源乘用车城市NOA（导航辅助驾驶）级别智驾渗透率已达32.8%，环比提升3.2个百分点。

这意味着什么？意味着每卖出3辆新能源汽车，就有1辆具备在城市里使用高阶辅助驾驶的能力。

分品牌看更惊人：问界、蔚来、理想、小鹏等头部新势力的城市NOA渗透率，均已达到或接近90%以上。可以说，智驾能力，已经成了消费者选择这些品牌的核心考量之一。智能化不再是有钱人的玩具，而是正在通过MONA M03 Max这样的车型，下沉到10-15万元级市场。

供应链上的“卖水人”：谁在默默赚钱？

当大家都把目光聚焦在整车厂时，报告也为我们清晰梳理了背后的产业链“隐形冠军”。如果把造车比作淘金，那这些公司就是卖水、卖铲子的人。

核心硬件与方案提供商（微笑曲线两端）

1. 1. 芯片与智驾方案：
• • 地平线机器人：作为国产智驾芯片的扛把子，是众多车企实现NOA的关键伙伴。
• • 黑芝麻智能：另一家国产车规级芯片代表。
• • 小马智行 / 文远知行：全球领先的L4级自动驾驶算法公司，是技术输出的核心力量。
2. 2. 核心传感器与域控：
• • 德赛西威 / 经纬恒润：智能驾驶域控制器的主要供应商。
• • 禾赛 / 速腾聚创：激光雷达领域的“双雄”，是自动驾驶汽车看清世界的“眼睛”。
• • 伯特利 / 耐世特：线控底盘技术是实现精准操控和安全冗余的关键。

下游运营与服务

• • 曹操出行 / 如祺出行：传统网约车平台积极拥抱AI，打造Robotaxi运营平台。
• • 大众交通 / 锦江在线：拥有地方牌照和运营经验的“老势力”，正在转型为Robotaxi运营商。

投资建议：如何把握这波浪潮？

报告给出的投资建议非常清晰，总结起来就是：B端（企业端）软件标的优于C端（消费端）硬件标的。

• • H股（港股）优选：小鹏集团、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行等。
• • A股优选：千里科技、德赛西威、经纬恒润等。

从更宏观的产业链利润分配来看，报告判断，未来的利润会像PC和移动互联网时代一样，流向芯片、智驾技术提供商和用户运营商这三个环节。它们将占据“微笑曲线”的两端，而纯粹的硬件制造环节，则可能获得相对普通的回报。

风险提示

最后，报告也指出了几个需要关注的风险点：

1. 1. 全球经济复苏低于预期，可能影响汽车终端消费需求。
2. 2. L3-L4智能化技术落地速度可能低于预期。
3. 3. 全球新能源车渗透率增长可能放缓。
4. 4. 地缘政治不确定性带来的供应链和出口风险。

结语

东吴证券这份研报，为我们清晰地描绘了一幅AI驱动下的未来出行图景。从政策破冰到技术爆发，从巨头竞赛到产业链重构，智能汽车行业正站在一个新的起点。L4级自动驾驶的“iPhone时刻”似乎真的不远了。 无论是作为消费者还是投资者，我们都身处这个变革的时代。希望这篇文章能帮助你更好地理解其中的机遇与挑战。

风险提示：本文仅为研报内容整理和解读，不构成任何投资建议。市场有风险，入市需谨慎。

• • 参考资料：东吴证券研究所《AI智能汽车行业7月投资策略：小鹏集团公布世界模型技术图谱，看好智能化》（分析师：黄细里）
• • 数据截至：2026年7月

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