1. 基石占比29.96%。公司这次有三个基石，分别是国家队、58同城旗下公司和一个由洪泰证券担任投资经理的有限合伙基金，共持有2.61亿港元股份，占比29.96%，中规中矩。
2. 公司业绩增速快。2023-2025年，公司营收分别为1.61亿、2.65亿和3.28亿元，复合年增长率为42.6%，增长态势稳健。
3. 毛利较高。公司主要收入来源为自动驾驶车辆和软件解决方案，合计占比96.5%，毛利率较高的业务也是这两种方案，随着这两项业务收入占比的增多，公司毛利将达到更高水平。
4. 机场和厂区场景市场份额占比高。驭势科技是全球唯一一家给机场提供大型商业营运L4级自动驾驶解决方案的供应商，其中，在大中华区机场和厂区场景中市场份额占比分别为90.5%和31.7%。这种单一市场占比份额高的好处就在于公司拥有较高的定价权。
5. 客户留存率高。2023-2025年，公司分别有88、100名及110名客户，新客户64名、72名及73名，客户群不断扩大，香港国际机场、新加坡樟宜机场都是公司主要客户。另外，关键客户的平均留存率分别为75.0%、75.0%及66.7%，客户的净收益留存率分别为122.9%、124.9%及68.3%，香港国际机场、东风集团和新疆机场等客户都在持续复购。
6. 货量不错。驭势也是18c的发行机制，最大回拨20%后有5.78w手，货量还算不错，加上这个票热度不是太高，中签率相对比较友好。
1. 连年亏损。2023-2025年，公司年内亏损净额从2.13亿元增至2.30亿元，分别占同期营收的-132.1%、-79.7%和-70.1%，虽然这两年亏损有所收窄，但长期如果无法扭亏为盈，面临估值回调压力。
2. 现金流承压。2023-2025年，公司经营活动现金流净额分别为-1.20亿、-2.09亿和-1.74亿元，说明公司主业尚未形成较好的自我造血能力。
3. 应收账款和周转天数增加。2023-2025年，公司贸易应收款项和应收票据从1.40亿元增至3.16亿元，周转天数从295.1天增至310.8天，若长此以往，公司流动性和财务安全边际承压。
4. 总体市场份额占比不高。2025年，大中华区商用L4解决方案市场占比前三的是易控智驾、酷哇科技和新石器慧通，合计占到28.6%的份额，说明这个行业市场并不集中。而驭势只占到了约2.6%的份额，在市场上其实话语权也不高。
5. 海外收入占比仍不高。虽然公司表示要扩大海外收入占比，但目前全球化布局仍相对滞后。以2025年为例，公司只有1%的营收来自海外的阿拉伯联合酋长国、新加坡以及卡塔尔，99%的业务收入仍全部来自大中华区。
6. 同期两支票招股面临资金分流。同期还有拓璞数控招股，很大程度上会分散打投资金。
给个铜兔吧，公司给人的感觉就是一眼望过去找不到什么亮点，说它业绩增长快吧，它一直亏损，现金流也承压；说它市场份额占比高吧，它跟你讲需要限定在机场场景当中，最大的优点就是公司毛利率不错，也很舍得往研发上砸钱，未来能不能砸出来个扭亏为盈，主要是自动驾驶前两年热度还在，今年就不咋地了，文远和小马先后在美股港股上市，现在都是破发的状态。
18c机制发行，回拨后5.78w手的货量，跟机制B比还算不错，现在孖展有个72.32倍，申购热度不算高，中签率相对也比较友好，不过对涨幅不要有太高希望，同期的另外一个票值博率更高。
评级说明如下：
金兔：融资认购（财务数据很好，市场行情不错，有国有背景的，有故事讲）
银兔：现金认购（没那么性感，但有几个点可以博一下）
铜兔：二级市场观望一下（平平无奇的公司，这类占比50%）
草兔：放弃（一切为了圈钱而上市的公司）
关注兔子先生的粉丝都知道，我平时不推荐券商银行卡户，主要精力用于研究项目和资源勾兑，少量国配份额，500w起，机构优先。
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