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#26Q1已反应一定抢装、26年末预计抢装明显、全年维持高景气。25年国内电池出口300GWh左右，26年有望维持50%+增长，26年4月起出口税率下降3%，对应电池成本+0.01-0.02元/wh，考虑海外客户排单+价格已定好，可协商部分海外订单发货前置，产业端有充分预期，已反应Q1排产淡季不淡。27年起出口退税取消，对应电池成本增加0.04元/wh左右，26H2起或抢装效应明显，26年行业供需进一步紧张，持续看好电池材料及碳酸锂涨价弹性。

#中国电池企业海外竞争力强、长期可顺价、且海外产能可对冲影响。电池企业与海外客户价格调整频率低，出口退税下调难即刻传导，但基于中国电池龙头在海外的竞争力，在价格年降、新产品定价时，大部分可传到退税下调影响。同时，电池企业在欧洲、东南亚产能将陆续投产，可对冲一部分影响。

#头部电池及材料厂影响可控。宁德出口占比约35%，退税率下调3pct对应利润影响3-4%，但其中部分海外订单定价时已考虑退税影响，叠加26年匈牙利工厂开始投产，整体影响可控；材料中六氟出口占比小，三元及三元前驱体出口占比30-50%，但容百、华友、中伟海外工厂已投产，叠加可部分向下游客户传导，对利润端影响较小。

观点重申：

烟花投资建议：高景气度延续，继续强推电池板块龙头（宁德、亿纬、欣旺达、中航等，关注鹏辉、派能）；同时看好材料龙头（天赐、裕能、尚太、璞泰来、科达利、华友、恩捷、星源、鼎胜、富临、德方等，关注佛塑、天际、多氟多、华盛、海科、万润、龙蟠）；并看好价格反弹下的碳酸锂标的（赣锋、中矿、盛新、永兴、雅化、天齐等），以及固态电池板块（厦钨、当升、洗霸、纳科等）。

风险提示：竞争加剧、需求不及预期