高盛-中国自动驾驶出租车的商业化之路(二)-250506
最近自动驾驶汽车概念也是小有波动，WRD文远知行的广州落地，MBLY的突然波动，新加坡的强力推进。我们继续这篇报告。
高盛预测中国Robotaxi机器人出租车每辆车收入，从2024年的每年5,000美元~9,000美元增长到2035E年的20,000~31,000美元。主要得益于每日订单增加和运营天数增加驱动。在高盛的分析中，通过（1）每天订单数量、（2）每订单的ASP，以及（3）每年运营天数，来评估Robotaxi的收入来源。预计到 2035 年，中国一线、二线及其他城市的单车年收入将分别达到 31,000 美元、22,000 美元和 20,000 美元。届时，单车日订单量有望提升至 29 单。作为对比，Pony AI 在 2024 年的单车平均日订单已达 15 单，高于深圳网约车司机的平均水平（12 单），但仍低于全职出租车司机（25 单）。 行业预计 2025 年一线、二线及其他城市的单车日订单均为 15 单，到 2035 年分别增长至 29、22 和 21 单。由于 Robotaxi 可实现最长 22 小时的每日运营（预留 2 小时用于维护与充电），相比传统网约车或出租车的 15 小时运营具有明显优势。到 2035 年，每单 ASP 预计最高可达 3.0 美元。Robotaxi 的定价将低于传统网约车/出租车，且不同城市间存在显著差异。尽管每公里票价预计持续下降，但平均订单金额将继续上升：从 2025 年东部一线/二线/其他城市的 2.6/2.3/1.6 美元，提高至 2035 年的 3.0/2.8/2.6 美元，主要受益于更大的运营范围与更长的平均行程。运营天数方面，预计 2025 年可达 350 天，并在 2026–2035 年提升至 365 天，以最大化车辆利用率。单车成本？到2035年一线城市单车运营成本降至1.9万美元高盛预测根据模型测算，Robotaxi 在一线城市的单车年度运营成本将从 2025 年的 2.01 万美元逐步下降至 2035 年的 1.89 万美元。尽管整体成本呈下降趋势，但不同成本项的变化方向并不一致。主要的成本降低将由车辆本体和智驾套件成本驱动。 细节上，新车型（Pony AI Gen7、WeRide GXR、Apollo Go Gen6）的成本正在显著降低；传感器、域控制器、激光雷达等核心部件价格快速下滑；软件成本随规模扩大被摊薄。预计整车成本将从2025 年的 44,000 美元降至 2035 年的 32,000 美元。 其次，远程监控的成本也将显著下降。单车远程助手成本：2,600 → 1,200 美元；每位远程监控人员可管理的车辆数从 ≤20 辆提升至 50–100 辆。 但规模的扩大，也将上升一些运营成本。维护、清洁、充电、地面支持人员成本随订单量与车队规模增加；平台分成（10% GMV）随收入增长而上升；电力成本随行驶里程增加而上升（2035 年一线城市日均行驶 284 km）。盈亏转折点？一线2026/二线2031/三线2034 一线城市最早盈利，2035 年毛利率可达 40%。订单密度高、ASP 较高、车辆利用率强，使其在 2026 年 即达到盈亏平衡。随着 ADK 与车辆成本下降、运营效率提升，毛利率预计在 2030 年升至 34%，并在 2035 年进一步提升至 40%。 二线城市在 2031 年实现盈亏平。订单量与 ASP 略低于一线城市，但随着规模扩大、ADK 成本下降、远程监控效率提升，预计在 2031 年 实现盈亏平衡，并在 2035 年达到约 16% 毛利率。 其他城市盈利最晚，2034 年转正。由于订单密度与 ASP 更低，其他城市的 Robotaxi 盈利时间点最晚，预计在 2034 年 才能实现单车毛利转正，2035 年毛利率将继续改善。一二三线城市在不同时间点出现拐点，预测的曲线形状相似
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