大家好，我是长江鲮鲤。拥有15年生物医药行业从业经历，大型医药上市公司高管工作经验。在商业与科技的深流中潜行多年，不追逐浪花表面的喧嚣，只潜入水底探寻产业变革的真实脉络。

驭势科技成自动驾驶第一股：90% 市占率背后，是赛道的集体觉醒

副标题：十年烧钱 6.5 亿，封闭场景先跑通，开放道路还远吗？

2026 年 5 月 20 日上午 9 点 30 分，香港联合交易所主板，一声清脆的铜锣声响起。

吴甘沙身着深蓝色西装，胸前别着一朵粉红襟花，与他标志性的花白头发形成鲜明对比。这位前英特尔中国研究院院长，用了整整十年时间，将驭势科技（01511.HK）送上了资本市场的舞台，拿下了 "全场景 L4 级自动驾驶第一股" 的称号。

上市首日，驭势科技开盘报价 56 港元，较发行价 60.30 港元下跌约 7.1%，盘中一度下跌超 13%。这与公开发售阶段 6777 倍的超额认购形成了强烈反差。一级市场的狂热与二级市场的冷静，像一面镜子，照出了资本市场对自动驾驶赛道的复杂心态。

这篇文章，我将从 5 个维度，彻底拆解驭势科技的商业逻辑、资本故事和未来风险，回答 5 个所有人都关心的问题：1. 驭势科技到底靠什么赚钱？2. 为什么是它成为了自动驾驶第一股？3. 90.5% 的机场市占率是如何炼成的？4. 它的最大隐患是什么？5. 这是否意味着自动驾驶赛道终于熬出头了？

一、公司的 "前世今生"：从英特尔院长到 "AI 司机" 包工头

1.1 吴甘沙：一个技术理想主义者的十年长征

1971 年，吴甘沙出生于江苏南通海门。1993 年，他考入复旦大学计算机系，大学期间拿到了全校仅 10 个名额的英特尔奖学金36氪。2000 年硕士毕业后，他顺理成章地进入了英特尔中国研究院，一待就是 16 年。

在英特尔的 16 年里，吴甘沙创造了多个 "第一"：他是该院培养的第一位首席工程师，后来又成为第一位非美籍华人院长。在他的领导下，英特尔中国研究院确立了 5G 通讯、智能计算和机器人三大研究方向，他还主导成立了英特尔第一个机器人系统实验室36氪。

这些经历让吴甘沙对技术的判断带着一种罕见的克制。他亲眼见证了 PC 和互联网两个时代的兴衰，也亲手送走过多个没能穿越死亡谷的创新项目。他比任何人都清楚，技术的先进性不等于商业的成功，很多时候，"活下去" 比 "技术领先" 更重要。

2016 年，AlphaGo 赢了李世石，深度学习从学术圈的热词变成了市场关注的焦点。全球范围内涌出了一大批自动驾驶创业公司，百度、谷歌、特斯拉等巨头也纷纷加码。

就在这一年，45 岁的吴甘沙做出了一个让所有人意外的决定：辞去英特尔中国研究院院长的职务，创办驭势科技。

公司名字取自《鬼谷子》："察势者明，趋势者智，驭势者独步天下"。吴甘沙的野心很大，他要做的不是某一款自动驾驶汽车，而是 "为全行业全场景提供 AI 驾驶服务"。

1.2 战略转进：避开 Robotaxi 红海，深耕 "围墙内" 的生意

创业初期，驭势科技和大多数自动驾驶公司一样，也尝试过 Robotaxi 路线。但吴甘沙很快就发现了问题：城市开放道路的 L4 级自动驾驶是一个 "技术黑洞" 和 "资本绞肉机"。它不仅需要解决长尾场景的无限挑战，更需要持续不断的海量输血。

当时的行业现状是：Waymo 每年烧钱超过 10 亿美元，百度 Apollo 投入了数百亿人民币，小马智行、文远知行等创业公司也都在疯狂融资。但所有人都看不到盈利的希望，商业化落地遥遥无期。

吴甘沙开始反思：作为一家创业公司，没有谷歌和百度那样的资金实力，也没有特斯拉那样的量产车数据，怎么可能在 Robotaxi 赛道上胜出？

2018 年，驭势科技做出了一个影响公司命运的战略决策：主动放弃与巨头在开放道路的正面竞争，转而深耕被巨头们忽视的 "围墙内" 的场景 —— 机场、厂区、港口、矿区等封闭或半封闭环境。

这是一个非常大胆的决定。在当时，几乎所有的自动驾驶公司都把 Robotaxi 视为终极目标，认为封闭场景只是 "小儿科"，没有技术含量。但吴甘沙不这么看，他认为："自动驾驶不是一场靠概念冲刺的短跑，而是一场需要安全、成本、运营和客户信任共同支撑的持久战。先在封闭场景实现商业闭环，活下来，再逐步向开放场景拓展，这才是创业公司的正确路径"。

1.3 关键转折点：香港国际机场的 "生死之战"

战略方向确定后，驭势科技需要一个标杆项目来证明自己的技术实力和商业价值。香港国际机场成为了他们的第一个目标。

香港国际机场是全球最繁忙的机场之一，每天有超过 1000 架次航班起降，对行李转运的效率和安全性要求极高。当时，机场的行李牵引车全部由人工驾驶，不仅成本高，而且容易出现疲劳驾驶和安全事故驭势科技。

2018 年，驭势科技与香港国际机场达成合作，开始在机场部署无人驾驶行李牵引车。这是全球首个机场物流真无人常态化运营项目，没有任何先例可以借鉴36氪。

为了这个项目，吴甘沙几乎把整个公司都押了上去。他亲自带队驻扎在香港机场，与工程师们一起解决各种技术难题。机场环境比想象中复杂得多：飞机发动机的巨大噪音会干扰传感器，雨天和雾天会影响摄像头的识别精度，飞机的动态起降会改变道路状况。

经过 9 年的深度协同创新，驭势科技终于在香港国际机场取得了成功。截至 2026 年 5 月，公司在香港国际机场运营的无人驾驶车辆已超 70 辆，其中包含 56 辆以上无人驾驶电动牵引车、8 辆无人驾驶巡逻车以及 6 辆无人驾驶穿梭巴士驭势科技。

这些无人驾驶车辆累计行驶里程已突破 400 万公里，常态运营超 1500 天，每日高效保障过 300 个航班运转驭势科技。每一台无人驾驶牵引车平均可节省 4 个人工驾驶岗位，总计 56 台无人驾驶牵引车能为机场节省超 200 名司机的人力成本驭势科技。

香港国际机场项目的成功，成为了驭势科技发展史上的里程碑。它不仅证明了 L4 级自动驾驶技术在商业场景中的可行性，更为公司打开了全球机场市场的大门。

1.4 融资历程与资本版图：从天使轮到 IPO，十年融资 17 亿

驭势科技成立十年来，累计完成 6 轮融资，总金额约 17.35 亿元人民币。投资方阵容从早期 VC 到产业资本逐步升级，包括李开复旗下创新工场、深创投、国开制造业转型升级基金、上海国企改革基金、中信证券投资、重庆科学城等机构，更有博世和东风汽车两大产业巨头的直接下注。

驭势科技完整融资表：

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值得注意的是，国开制造业转型升级基金的入局，让驭势科技成为其在自动驾驶领域的首个投资项目36氪。这充分说明了国家层面对于自动驾驶技术在制造业和物流领域应用的重视。

IPO 前，吴甘沙直接持股 16.44%，通过员工持股平台北京司马驹间接控制部分股权，合计控制公司 32.34% 的股权，是公司的实际控制人。格灵深瞳持股 7.89%，中科创星持股 5.94%，是公司最大的机构股东。

二、核心商业模式拆解："剃须刀架 + 刀片" 的高毛利生意

2.1 一句话讲清楚驭势科技的商业模式

驭势科技是一家提供 "AI 司机" 服务的企业，它不卖汽车，而是卖 "让汽车自己开起来的能力"。公司通过销售自动驾驶车辆解决方案（硬件 + 软件）快速切入并锁定客户场景，后续通过提供持续的软件算法迭代、运营维护服务和定制化开发来获取长期、丰厚的利润。

这是一个典型的 "剃须刀架 + 刀片" 的商业模式：车辆是 "刀架"，是一锤子买卖，毛利率相对较低；软件和服务是 "刀片"，是持续消耗的高利润产品，毛利率高达 87.7%。

2.2 收入结构与成本结构分析

根据招股书披露的财务数据，驭势科技 2023 年至 2025 年营收分别为 1.61 亿元、2.65 亿元和 3.28 亿元，年复合增长率达 42.7%。

2025 年驭势科技收入结构：

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从收入结构可以看出，自动驾驶车辆解决方案仍然是公司最大的收入来源，但软件解决方案的占比正在快速提升，从 2023 年的 21.3% 提升到了 2025 年的 37%。这标志着驭势科技正在从硬件交付加速向 "技术授权 + 订阅服务" 升级。

2025 年驭势科技成本结构：

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成本结构方面，原材料及消耗品是主要开销，占总成本的 68.5%。这主要是因为自动驾驶车辆解决方案需要采购底盘、传感器、计算平台等硬件设备。随着公司业务向软件和服务转型，原材料成本占比有望进一步下降，整体毛利率将继续提升。

2.3 上下游产业链分析与核心竞争力

上游产业链：驭势科技的上游主要是硬件供应商，包括激光雷达、摄像头、毫米波雷达、计算平台、线控底盘等。公司与英伟达、华为、地平线、禾赛科技等头部硬件供应商建立了长期合作关系。

下游产业链：驭势科技的下游客户主要是机场、港口、工厂、园区等需要场内物流和运输服务的企业。截至 2026 年 5 月，公司已服务覆盖 6 个国家及地区的 249 名客户，其中包括 35 家《财富》中国及世界 500 强企业36氪。

核心竞争力：

1. 场景壁垒：驭势科技在大中华区机场场景 L4 级商用车自动驾驶市场占据 90.5% 的份额，在厂区场景以 31.7% 的市占率位居行业首位。这种近乎垄断的市场地位，为公司构建了极高的客户信任壁垒和场景护城河。

2. 数据壁垒：公司无人自动驾驶总里程已达约 920 万公里，其中机场场景累计积累超 463 万公里实际运行数据，建成了全球最大的机场自动驾驶数据库，覆盖超 3200 个长尾场景。这些数据是训练和优化自动驾驶算法的宝贵资源，竞争对手难以在短时间内复制。

3. 技术壁垒：驭势科技拥有 100% 全自研的 U-Drive® 自动驾驶操作系统平台，涵盖 "车脑" 和 "云脑"。最新 U-Drive®5.0 系统能覆盖从乘用车 L2 + 到商用车 L4 的全场景，适配超 50 款车型和 100 多个场景。系统可用性达 99.8%，在主要客户场景中，每名 AI 司机可替代 3.5 名驾驶人员。

4. 工程化能力：经过香港国际机场等多个标杆项目的验证，驭势科技已经形成了一套成熟的项目交付和运营体系。公司新机场项目部署周期已缩短至 6 个月以内，具备全球快速复制能力。

2.4 与竞品的横向对比

为了更清晰地了解驭势科技在行业中的地位，我们将其与主要竞争对手进行了横向对比：

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从对比中可以看出，驭势科技的毛利率在行业中处于领先地位，远高于希迪智驾、小马智行等竞争对手。这主要得益于公司高毛利的软件业务占比较高。但同时我们也看到，驭势科技的整体营收规模还比较小，在整个封闭场景商用车 L4 级自动驾驶市场中的份额只有 3.1%，位列大中华区第六名。

三、资本为什么看好它？从 "技术故事" 到 "商业故事" 的转变

3.1 投资方的投资逻辑：确定性比成长性更重要

在自动驾驶行业经历了 2021-2023 年的资本寒冬之后，投资人的心态发生了巨大变化。他们不再为 "未来的故事" 买单，而是更加看重 "当下的确定性"。

驭势科技之所以能够获得资本的持续青睐，并最终成功上市，核心原因在于它是为数不多的已经实现了商业化闭环的自动驾驶公司。

国开制造业转型升级基金相关负责人曾表示："驭势科技作为北京市重点支持的高新技术企业，不仅在自动驾驶软硬件核心技术方面有明显优势，还在机场、园区、公交、RoboTaxi 等多场景落地进程迅速。我们看好它在制造业和物流领域的应用前景"36氪。

对于投资人来说，驭势科技的投资逻辑非常清晰：

1. 市场需求明确：随着人口老龄化和劳动力成本上升，企业对物流自动化的需求越来越迫切。机场、工厂、港口等场景的无人化改造是大势所趋，市场空间巨大。

2. 商业模式可验证：驭势科技已经在多个标杆项目中证明了其商业模式的可行性。客户愿意为自动驾驶技术付费，并且能够获得实实在在的成本节约和效率提升。

3. 现金流可预测：公司的收入主要来自两部分：一是一次性的车辆和系统销售，二是持续的软件订阅和运维服务。这种收入结构使得公司的现金流相对稳定可预测。

4. 风险相对可控：与 Robotaxi 相比，封闭场景的自动驾驶技术难度更低，法规限制更少，安全风险也更小。这使得驭势科技的发展路径更加清晰，不确定性更低。

3.2 公司讲给资本市场的核心故事："AI 司机" 赋能千行百业

驭势科技在招股书中将自己定位为 "全场景 L4 级自动驾驶解决方案提供商"，其核心故事是："用 AI 司机替代人类司机，赋能千行百业的无人化转型"。

这个故事有三个核心支撑点：

1. 技术通用性：驭势科技的 U-Drive® 自动驾驶操作系统平台是通用的，可以适配不同的车型和场景。公司已经推出了 52 款适配车型，覆盖机场、厂区、港口、矿区、园区、城市公交等多个场景。

2. 规模化复制能力：通过标准化的产品和服务，驭势科技可以快速将在一个场景中积累的经验复制到其他场景。公司新机场项目部署周期已缩短至 6 个月以内，具备全球快速复制能力。

3. 长期增长潜力：根据弗若斯特沙利文报告，预计 2030 年全球商用车 L4 级自动驾驶解决方案的市场规模将达到 5721 亿元人民币。即使驭势科技只占据其中很小的一部分市场份额，也能获得巨大的增长空间。

3.3 关键财务指标与增长数据

尽管驭势科技目前仍然处于亏损状态，但公司的多项财务指标正在向好的方向发展：

1. 营收持续增长：2023-2025 年，公司营收分别为 1.61 亿、2.65 亿、3.28 亿元，年复合增长率达 42.7%。虽然增速从 2024 年的 64.5% 降至 2025 年的 23.6%，但这主要是因为公司主动收缩了低毛利的套件业务。

2. 毛利率稳步提升：公司整体毛利率从 2023 年的 48.8% 提升至 2025 年的 51.1%。其中，软件解决方案的毛利率高达 87.7%，且占比不断提升，这将进一步拉动公司整体毛利率的增长。

3. 订单储备充足：2025 年公司在手订单 5.19 亿元，2025 年底后新增 9520 万元，预计 2026-2027 年集中交付，为业绩增长提供坚实支撑。

4. 客户质量不断提高：公司客户中《财富》中国及世界 500 强企业的数量不断增加，客户粘性强，复购率高。

3.4 行业赛道的天花板与市场空间

自动驾驶是一个万亿级别的市场，但不同细分赛道的发展节奏和市场空间差异很大。

全球自动驾驶市场规模预测：

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中国商用车 L4 级自动驾驶细分市场规模预测：

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从数据可以看出，商用车 L4 级自动驾驶市场正处于高速增长期，年复合增长率超过 50%。其中，机场和厂区是驭势科技的优势领域，市场空间广阔。

四、被忽视的风险与隐忧：高光背后的五大挑战

4.1 持续亏损的财务压力：研发投入吞噬所有利润

尽管驭势科技的营收和毛利率都在稳步提升，但公司仍然没有摆脱亏损的困境。2023-2025 年，公司净亏损分别为 2.13 亿元、2.12 亿元、2.30 亿元，三年累计亏损 6.55 亿元。剔除股权激励后的经调整净亏损仍达 1.81 亿元、1.61 亿元、1.69 亿元，亏损幅度未见明显收窄。

亏损的核心原因是居高不下的研发投入。2023-2025 年，公司研发开支分别为 1.84 亿、1.96 亿和 2.34 亿元，占营收比例分别高达 114.3%、74.0% 和 71.2%。

更令人担忧的是公司的现金流状况。截至 2025 年末，公司现金及等价物仅剩 1.13 亿元。如果没有这次 IPO 募资的 7.95 亿港元，公司的现金流可能会在几个月内断裂。

即使有了 IPO 募资，公司的财务压力仍然很大。按照目前的烧钱速度，7.95 亿港元的募资额也只能维持公司 3-4 年的运营。如果公司不能在这段时间内实现盈利，将再次面临融资困境。

4.2 市场规模有限："小池塘里的大鱼"

驭势科技在机场场景拥有 90.5% 的市占率，这看起来是一个非常亮眼的成绩。但如果我们把视野放大到整个自动驾驶市场，就会发现这个市场其实非常小。

根据弗若斯特沙利文报告，2025 年大中华区机场场景 L4 级商用车自动驾驶市场的总规模只有 12.3 亿元人民币。即使驭势科技占据了 90.5% 的份额，对应的收入也只有 11.1 亿元。而实际上，公司 2025 年的总营收只有 3.28 亿元。

这说明，即使在公司最具优势的机场场景，市场渗透率也还非常低。更重要的是，机场场景的天花板很低。全球范围内，大型国际机场的数量是有限的，而且每个机场的改造需求也是一次性的。

厂区场景虽然市场规模更大一些，2025 年达到 28.7 亿元，但竞争也更加激烈。驭势科技在厂区场景的市占率只有 31.7%，远低于机场场景。

如果驭势科技不能成功拓展到港口、矿山等其他场景，或者向开放道路延伸，公司的增长很快就会遇到天花板。

4.3 场景复制的难度：不同场景之间存在较高壁垒

驭势科技一直强调其技术的通用性和可复制性，但实际上，不同商用车场景之间存在较高的壁垒。

每个场景都有其独特的环境特点、作业流程和安全要求。例如，矿山场景需要应对复杂的地形和恶劣的天气条件，港口场景需要处理大型集装箱的装卸和运输，城市公交场景需要与行人和其他车辆混行。

驭势科技在机场和厂区积累的技术和经验，不能直接复制到其他场景。公司需要针对每个新场景进行大量的定制化开发和测试，这需要投入大量的时间和资金。

以矿山场景为例，希迪智驾等竞争对手已经占据了先发优势，2025 年矿山场景市场规模已达 14.0 亿元。驭势科技想要进入这个市场，需要付出比竞争对手更多的努力。

4.4 竞争加剧：巨头开始关注 "围墙内" 的生意

随着 Robotaxi 商业化落地的遥遥无期，越来越多的自动驾驶公司开始将目光转向封闭场景。华为、百度、小马智行等巨头也纷纷布局机场、港口、矿区等市场。

华为在 2025 年推出了面向商用车场景的自动驾驶解决方案，凭借其强大的技术实力和品牌影响力，迅速获得了多个港口和矿山的订单。百度 Apollo 也在加速拓展封闭场景业务，与多个机场和园区达成了合作。

这些巨头拥有比驭势科技更多的资金、更强大的技术实力和更广泛的生态资源。如果他们全力投入封闭场景市场，将对驭势科技的市场地位构成严重威胁。

4.5 估值偏高：市销率远超行业平均水平

截至 2026 年 5 月 21 日收盘，驭势科技股价报 58.25 港元，市值约 95 亿港元（约合人民币 88 亿元）。按照 2025 年 3.28 亿元的营收计算，公司的市销率高达 26.8 倍。

这一估值水平远超行业平均水平。例如，希迪智驾 2025 年营收 14.0 亿元，估值约 100 亿元人民币，市销率仅为 7.1 倍。

高估值意味着市场对公司未来的增长寄予了很高的期望。如果公司未来的业绩增长不能达到市场预期，股价很可能会面临较大的下跌压力。

五、未来的可能性与终局判断：从 "第一股" 到 "第一流" 还有多远？

5.1 公司未来 3-5 年的发展路径预测

基于对驭势科技商业模式、竞争优势和行业趋势的分析，我们对公司未来 3-5 年的发展路径做出如下预测：

2026-2027 年：巩固优势，扩大规模

• 继续深耕机场和厂区场景，进一步提高市场占有率
• 加速拓展海外市场，将香港国际机场的成功经验复制到全球其他机场
• 逐步向港口、矿山等其他封闭场景渗透
• 软件和服务收入占比提升至 50% 以上
• 营收达到 10-15 亿元，毛利率提升至 55% 以上
• 经调整净亏损收窄至 1 亿元以内

2028-2030 年：实现盈利，探索开放场景

• 封闭场景业务实现规模化盈利
• 成为全球领先的封闭场景 L4 级自动驾驶解决方案提供商
• 开始探索向开放道路场景延伸，重点布局城市公交和园区接驳车
• 营收达到 30-50 亿元，毛利率提升至 60% 以上
• 实现整体盈利

5.2 可能的破局点与最大的挑战

可能的破局点：

1. 海外市场爆发：全球有超过 4000 个机场，其中大部分还没有进行无人化改造。如果驭势科技能够成功打开海外市场，将获得巨大的增长空间。

2. 软件订阅模式普及：随着客户对自动驾驶技术的认可度不断提高，越来越多的客户会选择按年订阅软件和服务。这将为公司带来稳定的 recurring revenue，显著改善现金流状况。

3. 技术突破降低成本：随着传感器、计算平台等硬件成本的下降，以及算法的不断优化，自动驾驶系统的整体成本将大幅降低。这将推动市场需求的快速增长。

最大的挑战：

1. 如何实现从 "解决方案提供商" 到 "平台型公司" 的转变：目前驭势科技的业务模式还是以项目制为主，每个项目都需要大量的定制化开发。如果不能实现产品的标准化和平台化，公司的增长将受到人力成本的限制。

2. 如何应对巨头的竞争：华为、百度等巨头已经开始布局封闭场景市场。驭势科技需要在技术、产品、服务等方面建立足够深的护城河，才能在激烈的竞争中生存下来。

3. 如何平衡短期盈利与长期发展：公司面临着来自资本市场的盈利压力，但同时也需要持续投入研发，保持技术领先性。如何在这两者之间找到平衡，是对管理层智慧的巨大考验。

5.3 终局判断：自动驾驶赛道的 "隐形冠军"

综合来看，驭势科技不太可能成为像特斯拉、Waymo 那样的全球自动驾驶巨头，但它很有可能成为封闭场景自动驾驶赛道的 "隐形冠军"。

公司在机场和厂区场景已经建立了近乎垄断的市场地位，拥有深厚的技术积累和丰富的项目经验。只要公司能够保持专注，不断提升产品和服务质量，就能够在这个细分市场中获得稳定的利润和增长。

对于整个自动驾驶行业来说，驭势科技的上市具有里程碑式的意义。它证明了自动驾驶技术不仅是一个 "未来的故事"，更是一个可以在当下创造价值的生意。它为其他自动驾驶公司指明了一条可行的商业化路径：先在封闭场景实现商业闭环，活下来，再逐步向开放场景拓展。

自动驾驶赛道终于熬出头了吗？答案是：部分熬出头了。封闭场景的商业化已经得到了验证，但开放道路的 Robotaxi 仍然面临着技术、法规、成本等多重挑战，距离真正的商业化落地还有很长的路要走。

【核心问题解答 FAQ】

1. 驭势科技是什么时候成立的？创始人是谁？

驭势科技成立于 2016 年 2 月，由前英特尔中国研究院院长吴甘沙联合姜岩、周鑫、彭进展、赵勇等人共同创立。吴甘沙现任公司董事长兼 CEO，是公司的实际控制人，IPO 后合计控制公司 32.34% 的股权。

2. 驭势科技的股票代码是什么？在哪里上市？

驭势科技于 2026 年 5 月 20 日在香港联合交易所主板挂牌上市，股票代码为01511.HK。公司本次全球发售 1446.12 万股 H 股，每股发行价 60.30 港元，募资总额约 8.72 亿港元，募资净额约 7.95 亿港元。

3. 驭势科技的总部在哪里？有多少员工？

驭势科技的总部和研发中心位于北京，在上海、深圳、香港、新加坡等地设有分支机构。截至 2025 年 12 月 31 日，公司共有员工 427 人，其中研发人员 286 人，占比 67%。

4. 驭势科技到底靠什么赚钱？

驭势科技的收入主要来自两大块：一是自动驾驶车辆解决方案，即销售集成了自动驾驶系统的整车产品，2025 年贡献收入 1.95 亿元，占总营收的 59.5%，毛利率 30.9%；二是自动驾驶软件解决方案，包括软件授权、算法迭代、运营维护等服务，2025 年贡献收入 1.21 亿元，占总营收的 37.0%，毛利率高达 87.7%。

5. 驭势科技的商业模式有什么特点？

驭势科技采用 "剃须刀架 + 刀片" 的商业模式：通过销售硬件车辆（刀架）快速切入并锁定客户场景，后续通过提供持续的软件算法迭代、运营维护服务和定制化开发（刀片）来获取长期、丰厚的利润。这种商业模式的优势在于客户粘性强，收入稳定可预测，且软件业务的毛利率极高。

6. 驭势科技 2025 年的财务状况如何？

2025 年，驭势科技实现营业收入 3.28 亿元，同比增长 23.6%；毛利率 51.1%，同比提升 7.4 个百分点；净亏损 2.30 亿元，与上年基本持平；经营活动现金流净额 - 1.74 亿元。截至 2025 年末，公司资产合计 6.30 亿元，负债合计 3.62 亿元，现金及等价物 1.13 亿元。

7. 驭势科技为什么会亏损？什么时候能盈利？

驭势科技亏损的核心原因是居高不下的研发投入。2023-2025 年，公司研发开支分别为 1.84 亿、1.96 亿和 2.34 亿元，占营收比例分别高达 114.3%、74.0% 和 71.2%。公司预计将在 2028-2030 年实现整体盈利，主要驱动力是软件和服务收入占比的提升以及规模效应带来的成本下降。

8. 驭势科技在行业中的地位如何？

根据弗若斯特沙利文报告，按 2025 年收益计算，驭势科技在大中华区机场场景 L4 级商用车自动驾驶市场占据 90.5% 的份额，在厂区场景以 31.7% 的市占率位居行业首位。公司是全球唯一一家为机场提供大型商业营运 L4 级自动驾驶解决方案的供应商。但在整个封闭场景商用车 L4 级自动驾驶市场中，公司的份额只有 3.1%，位列大中华区第六名。

9. 驭势科技的主要竞争对手有哪些？

驭势科技的主要竞争对手包括：希迪智驾（矿山、港口场景）、百度 Apollo（Robotaxi、车路协同）、小马智行（Robotaxi）、文远知行（Robotaxi、前装量产）、华为乾崑（全场景）等。其中，希迪智驾是公司在封闭场景最主要的竞争对手，华为则是未来最大的潜在威胁。

10. 驭势科技未来的发展战略是什么？

驭势科技未来的发展战略主要包括三个方面：一是继续深耕机场和厂区场景，进一步提高市场占有率；二是加速拓展海外市场，将成功经验复制到全球；三是逐步向港口、矿山等其他封闭场景渗透，并适时探索向开放道路场景延伸。本次 IPO 募资的 46.7% 将用于增强研发能力及提供解决方案，30% 用于拓展海内外业务，其余用于战略投资和一般运营资金。

11. 投资驭势科技有哪些风险？

投资驭势科技的主要风险包括：持续亏损的财务风险、市场规模有限的增长风险、场景复制难度大的业务风险、巨头进入带来的竞争风险、估值偏高的估值风险等。投资者应该充分了解这些风险，谨慎做出投资决策。

【关键数据速查表】

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结尾

驭势科技的上市，是自动驾驶行业发展史上的一个重要里程碑。它标志着自动驾驶技术终于从实验室走向了市场，从 "技术验证" 阶段进入了 "规模化商业化" 阶段。

十年前，当吴甘沙从英特尔辞职创办驭势科技时，很多人认为他疯了。十年后，当他敲响港交所的铜锣时，人们终于明白了他的远见。他没有选择与巨头在 Robotaxi 赛道上正面硬刚，而是另辟蹊径，在 "围墙内" 的场景中找到了一条适合创业公司的生存和发展之路。

当然，驭势科技的未来仍然充满了挑战。持续的亏损、有限的市场规模、激烈的市场竞争，这些都是公司需要面对的问题。但无论如何，它已经为自动驾驶行业证明了一条可行的商业化路径。

自动驾驶赛道终于熬出头了吗？对于封闭场景来说，答案是肯定的。但对于开放道路来说，这只是一个开始。未来十年，我们将见证自动驾驶技术如何彻底改变我们的出行方式和生活方式。

转发语：驭势科技成自动驾驶第一股！90% 机场市占率背后，是赛道的集体觉醒。这篇文章把这家公司讲透了，推荐阅读！

你认为驭势科技能够在未来 3 年内实现盈利吗？欢迎在评论区留下你的观点。

关注我，下期我们将拆解另一家自动驾驶明星公司 —— 小马智行的商业模式和上市前景。

本文核心观点摘要：驭势科技凭借 "封闭场景先行" 的差异化战略，成为全球全场景 L4 级自动驾驶第一股。公司在机场场景拥有 90.5% 的垄断市占率，软件业务毛利率高达 87.7%。但同时面临持续亏损、市场规模有限、巨头竞争等挑战。未来有望成为封闭场景自动驾驶赛道的 "隐形冠军"。

读者互动问题：你认为自动驾驶技术在哪个场景会最先实现全面商业化？为什么？

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