锂电格局本质上是全球汽车市场,新能源车渗透率刚达到10%附近,处在加速过程,中国新能源车的渗透路径,在全球汽车市场重演。
1、动力电池的未来大增速,不应该在局限于中国市场,而应该看全球范围的起爆,这一点几乎是大多数卖方忽视的一点!
2、储能电池25年起爆元年,是全球新能源对于电网负荷冲击的刚性需求+AIDC需求的双重叠加
全球新能源车10%渗透率的加速击球点+全球储能爆发元年,双共振是锂电新的黄金三年周期的基石原因!
一、全球锂电需求展望(先明确观点)
2026年全球锂电需求预计保持强劲增长,电动车销量增速预计为13%-15%,叠加单车带电量提升,整体动力电池需求增速约17%(受国内购置税退补影响,受国内新能源车购置税减免退坡动力电池26年预期增速为5%-10%)。商用车领域增速保守预计25%,但存在超预期潜力,尤其是欧洲重卡市场。储能需求中性预期为900-1000GWh,乐观预期或超1000GWh,且大概率实现乐观预期。
动力电池方面,欧洲乘用车市场是核心潜在超预期点。当前保守预测2027年欧洲乘用车锂电需求增长70GWh(对应29%增速),但实际增速或达30%-40%,带动电池需求上修25-30GWh。
全球动力电池总需求预计1550GWh(增速17%),若欧洲及商用车超预期,或达1600-1650GWh。
二、欧洲电车市场2025年回顾
2025年欧洲电车市场表现亮眼,九国销量达297.6万辆(同比+33%),渗透率约30%(较2024年+7pct),全年欧洲整体销量预计397万辆(同比+33%)。
分季度看,2025年下半年增速显著提升,12月增速超40%,上半年增速20%-30%,主要受英国等国家政策推动。
车型结构方面,PHEV短期增速更高(约34%),BEV单车带电量增长更快,2025年BEV带电量较2022-2023年每年增加1.5度电以上。
2026年欧洲本土化生产(不含中国出口)预计带来70GWh锂电需求增长,单车带电量BEV约70度电、PHEV约22度电,平均55度电,与中国当前水平接近。
三、欧洲电车2026年市场增长超预期驱动因素
2026年欧洲电车增长主要依赖新车型投放与政策加码,预计销量增速超29%。
新车型与平台迭代:宝马(新时代车型)、大众(MEB+平台)、STELLANTIS(STLA Small平台)等车企将推出全新平台车型,聚焦低中端市场(如欧宝小型车),预计新增销量贡献5.5个百分点(约25万辆增量)。
政策支持加码:核心国家补贴力度提升,德国重启31亿欧元补贴(单车最高4000欧)、西班牙推出Auto 2025计划(单车补贴最高7000欧),英法延续补贴政策,四国合计占欧洲销量超70%。
重点国家与车企:意大利、西班牙增速可期,德国、法国当前预测偏保守(需观察Q1数据);车企中大众、宝马、STELLANTIS(欧宝)及比亚迪(匈牙利工厂投产)为主要增长点。
四、欧洲车企及产业链机会
欧洲车企技术迭代与本土化生产为锂电产业链带来结构性机会。
车企技术路径:宝马采用圆柱电芯与800V高压架构,奔驰MMA平台(小型车)、大众MEB+平台兼容铁锂/三元电池,STELLANTIS的STLA Small平台聚焦500公里续航两厢车及小型SUV。
产业链环节:
电控与电机:关注中国出口企业(如威迈斯),受益于800V架构渗透;
电池材料:铁锂或在海外车企逐步上量,比亚迪匈牙利工厂投产为重要推动因素;
政策敏感区域:法、德、英、意、西等国政策变化需持续跟踪。
五、锂电产业链供需及投资逻辑
2026年全球电池需求预计2.8TWh(增速33%),保守30%、乐观37%,若欧洲乘用车与商用车超预期,增速或达40%,供需紧张格局明确。
供需瓶颈:Q1储能电芯紧缺,Q2六氟+VC供应紧张存在较大缺口,Q3碳酸锂从紧平衡转向供应缺口。
六、原材料涨价对需求的影响分析
碳酸锂等原材料涨价对需求抑制有限,储能与电动车需求韧性较强。
储能需求:国内储能项目IRR普遍8%-12%(部分省份15%-20%),即使IRR下降3pct仍可维持6%-9%,支撑项目推进;碳酸锂价格涨至17-18万/吨前对需求无显著影响,2026年储能需求确定性强。
电池成本传递:电池企业通过价格联动机制(与主机厂绑定加工费)转嫁原材料成本,宁德时代等龙头已完成80%客户价格谈判,单位盈利有望保持稳定。
价格弹性:储能电池售价从0.27元/Wh涨至0.33元/Wh过程中需求未受影响,保守看2026年或涨至0.38元/Wh以上。