美联储人选悬念与中加电动车协议的深层博弈

国外篇：美联储主席人选的“特朗普式悬念”

市场最怕的不是波动，而是规则被情绪随意改写。周五美股三大指数微幅收跌——道指跌0.17%、纳指跌0.06%、标普500跌0.06%——表面平静之下，实则暗流汹涌。

真正搅动资产定价逻辑的，并非企业财报或经济数据，而是一句来自特朗普的即兴表态：“可能不提名哈塞特为美联储主席”。这句话像一枚投入深水的石子，瞬间击碎了此前市场对“鸽派继任者”的共识。

哈塞特若掌舵美联储将坚决捍卫其独立性，这话本该是制度稳定的定心丸，但在特朗普口中却成了可交易的政治筹码。

市场迅速重估：前美联储理事沃什成为新热门人选，预测胜率飙升至近60%。而沃什被普遍视为“不如哈塞特激进”，这一转向直接推高美债收益率、打压黄金——现货黄金日内跌幅扩大至1.67%，失守4540美元/盎司；白银更惨，日内暴跌5.81%，跌破87美元/盎司。

这哪里是货币政策辩论？分明是一场由白宫主导的“预期操控演练”。美联储本应是经济的压舱石，如今却像一艘被总统推文当作帆船操纵的货轮，在风向未定时就急着调舵。

更值得警惕的是，这种不确定性正在系统性侵蚀政策可信度。鲍曼作为现任副主席，明确表示“鉴于劳动力市场风险，美联储应随时准备再次降息”，并强调“应避免发出暂停降息的信号”。

她的谨慎源于对就业脆弱性的清醒认知，但这份专业判断在政治叙事面前显得苍白无力。当央行独立性沦为竞选语言的附属品，市场参与者便不再相信“数据驱动决策”，转而押注“谁更能讨好白宫”。

这不是周期波动，这是制度信任的慢性失血——如同一个老练的拳手，明明看清了对手的虚招，却不得不先护住自己的下巴，因为裁判随时可能改规则。

国内篇：中加电动车协议：配额背后的“有限开放”

加拿大宣布对中国电动汽车调整关税政策，给予每年4.9万辆配额，配额内享受6.1%最惠国关税，不再征收100%附加税，且配额数量将逐年增长。

乍看是利好，细究却是一次精心设计的“可控接纳”。这不是全面开放，而是用配额机制筑起一道柔性围墙——既满足国内消费者对高性价比电动车的需求，又保护本土车企免受冲击。

加拿大总理卡尼称“相关安排将利好加拿大民众”，这话听来温情，实则暗含产业防御逻辑。

这种“配额+低税率”模式，本质上是一种缓冲策略。它承认中国电动车的竞争力已无法忽视，但又不愿让市场完全自由竞争。

对中方而言，这虽非理想结果，却是现实主义的胜利。商务部美大司负责人表示“欢迎”，并称“这是加方迈出的积极一步”，语气克制却意味深长——在欧美普遍以“国家安全”为由设限的背景下，加拿大选择用贸易规则而非政治口号处理分歧，至少保留了对话通道。

这不像一场冲锋，更像一次小心翼翼的探路：双方都清楚，真正的考验不在关税数字，而在后续能否在绿色贸易、电子商务等领域建立互信机制。

1月15日，王文涛与加拿大国贸部长西杜会晤，同意发挥经贸联委会作用，正是为这种“有限合作”铺设制度轨道。

政策制定者此刻像一位老木匠，既不能把门焊死，又不敢全然敞开。他量好尺寸，开出一扇刚好容一人通过的窄门，既防风又透气。

这种“结构性开放”或许不够酣畅，但在全球供应链日益政治化的今天，已是难得的务实之举。

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资金与政策

A股监管层正打出一套“组合拳”严防大起大落。沪深交易所一周内对异常交易出手超800次，同时提高融资保证金比例，证监会亦强调“坚决防止市场大起大落”。

这并非打压热情，而是为过热情绪降温。当半导体板块单日爆发、ETF成交创历史天量，监管的逆周期调节恰如给高速行驶的列车轻点刹车——不是要停下，而是确保不脱轨。

与此同时，沪指险守4100点，收报4101.91点，跌0.26%，显示多空力量在高位形成微妙平衡。

2
股市红黑榜

红榜（赢家）：

• 美光科技：涨超7%，市值突破4000亿美元，受益于AI内存需求爆发及1000亿美元制造综合体奠基。

• AMD：逆势上涨，与美光同属半导体板块，在费城半导体指数涨1.15%的背景下表现突出。

黑榜（输家）：

• 唯品会：跌幅达8.32%，拖累纳斯达克中国金龙指数收跌1.08%。

• 万国数据：跌6.31%，中概股整体承压，反映海外投资者对地缘与监管的持续担忧。

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这里的「冷知识」最有趣

为什么芯片股涨而科技巨头跌？表面看是AI算力需求驱动，实则暴露了产业链利润分配的再平衡。

英特尔、苹果、谷歌等多数下跌，而美光、AMD等半导体股逆势上涨，说明资金正从“应用层”向“基础设施层”迁移。

当AI模型训练成本飙升，真正稀缺的不再是算法创意，而是能支撑海量计算的存储与算力硬件。这就像淘金热中，卖铲子的人比淘金者更稳赚——市场开始为“确定性产能”而非“想象空间”定价。

为何黄金白银同步暴跌？并非避险需求消失，而是特朗普关于美联储主席人选的言论直接打击降息预期。

黄金作为无息资产，其吸引力高度依赖实际利率走向。一旦市场认为降息推迟甚至逆转，持有黄金的机会成本上升，抛压自然涌现。

白银跌幅更大，则因其兼具工业属性，在铜价下跌（伦铜跌3%）的背景下遭受双重打击。

市场永远在两极之间摇摆：一边是对确定性的渴望，一边是对意外的恐惧。本周的微跌看似平淡，却藏着深层裂痕——当货币政策被政治话语裹挟，当国际贸易用配额代替原则，投资者真正要定价的，已不是企业盈利，而是制度韧性。

我们总以为周期是经济规律，其实周期更是人性循环。恐慌时高呼“这次不同”，亢奋时忘记“均值回归”，而老手只做一件事：在别人用情绪投票时，默默检查规则是否还在。

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