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为什么一级市场正在回头看自动驾驶?

2026-08-26 16:03:12

为什么一级市场正在回头看自动驾驶?

2023年以前，自动驾驶一度被一级市场列为“资金不再追”的赛道。感知算法卷至极限，Robotaxi迟迟难以落地，融资热潮退去，估值断崖下跌。

但时间进入2025年，一些微妙变化正在发生：VC/PE、产业资本、政府基金——这些原本按下暂停键的资金，重新开始关注自动驾驶，尤其是其中的系统交付型企业。据统计，仅2025年全年国内自动驾驶领域就发生了24起融资事件，融资总额突破350亿元人民币，明显高于2023年的约200亿元，总额已大幅超越前两年。

这不是周期反弹的惯性，而是价值逻辑的真实重估。2026年，一级市场是否仍会看好自动驾驶？

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从“感知算法”到“系统交付”：投资逻辑在重写

一级市场曾经押注感知算法，是因为它代表了技术上限，是AI能力的符号语言。但经过十年发展，行业早已从“谁能跑Demo”转向“谁能稳定跑服务”。

2025年后，一级市场投资重点正从纯算法技术驱动，转向聚焦具有系统交付能力的企业，开始转向以下三个底层判断：

感知算法已充分成熟，难以形成决定性技术壁垒；

算法无法独立决定商业模型，服务能力才是商业化的基础；

系统集成、调度平台、合规能力等"工程系统力"将成为估值新锚点。

一批产业资本的大额注资案例印证了这一转向趋势。有分析指出，广汽资本携手北京国资对滴滴自动驾驶投入20亿元，折射出行业投资逻辑已从过去讲“技术故事”的“技术叙事”，转为强调规模化落地的“量产叙事”。

与2020年前后的投资高潮主要押注未来愿景不同，主导方也从VC/PE转为车企、产业链巨头和政府产业基金。这意味着投资人更关注企业的商业化能力。例如，乘用车L2/L3级辅助驾驶的量产上车、L4级Robotaxi的试运营等“交付成果”成为判断投资价值的重要依据。

统计显示，2025年以来具有明确应用场景的项目融资案例最多：矿山、港口、物流等特定场景的L4自动驾驶企业已有9家获得融资，合计融资额超30亿元。相比之下，缺乏落地场景、仅有算法技术优势的初创团队则更难融到资。

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谁在受益：技术中性、系统主导的企业开始突出

这种投资逻辑的转向，带来了“价值重排”的行业序列。

文远知行：业务结构多元，技术务实
文远早年以Robotaxi为主，如今RoboBus成为主打产品线，其海外落地（中东）、国内多地项目均显示出高频调度与合规交付能力。工程团队强，适应性佳。2024年10月登陆纳斯达克，首日市值约44.9亿美元。
驭势科技：视觉驱动路线的商业版本
驭势长期坚持视觉方案，并将其部署在低速物流车、小型接驳巴士等多场景中。其“工程系统完整性”在ToB项目中备受认可，资本看重其规模复制能力。2023年3月最新一轮融资后投后估值已达73亿元人民币，并于2025年两度递表冲刺港股IPO。
轻舟智行：平台化工具链+合作广泛
虽然算法能力强，但轻舟更多是将技术打包为平台能力，对政府和运营商合作更具亲和力，也受到了产业资本与地方基金的持续关注。
蘑菇车联：系统集成+数据闭环

凭借城市级调度平台、端到端闭环数据系统与海外L4项目交付能力，蘑菇车联被视为“最系统型”的RoboBus企业。它不是单点突破，而是系统适配能力最强者。2023年C2轮融资达5.8亿元，2024年起持续受到Pre-IPO关注。

你会发现，2020年之前，企业估值常以“算法能力+顶会论文+AI人才”构建叙事。但2025年之后，几乎所有有投资潜力的项目，都更倾向于以下结构：

系统能力得分 ≥ 感知算法得分；

工程团队强于科研背景；

落地城市/项目合同是估值参考坐标；

调度平台和数据闭环是否自研成为核心亮点。

资本思路变了，创业公司的组织方式也在变化。过去以CTO为主导的“算法中心制”，正逐渐让位于以COO/交付中台为核心的“系统平台制”。

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写在最后：一级市场看重的，不是跑得快，而是跑得稳

写在最后：一级市场看重的，不是跑得快，而是跑得稳

自动驾驶行业的第二轮投资浪潮，不会像上一轮那样押注极限速度、最高算力和最复杂路径。而是押注那些能真正交付服务、能管控系统风险、能穿越政策和城市差异的“稳定型能力提供者”。

一级市场重新看自动驾驶，不是对概念的回潮，而是对价值体系的更新。真正能跑起来、活下来、上市掉头的公司，也许不是最耀眼的那批，而是最耐打、最能干活的那批。

如果过去资本追逐的是“算法飞轮”，那么2026年之后，投资者想知道的是：谁能撑起一整套城市系统，谁就能穿越周期，真正上市。

这一次，资金押注的不是奇点，而是结构。

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