2026年开年，特斯拉在自动驾驶赛道接连放出重磅消息。先是百年保险巨头针对特斯拉 FSD 给出了史无前例的费率折扣，随后其 Robotaxi 移除了安全员的传闻又登上风口浪尖。
但面对看似极具想象力的利好，华尔街顶级投行高盛却在最新研究报告中维持了冷静甚至略显冷淡的判断。这家投行机构究竟如何解读这些动态，它们对特斯拉的投资价值又意味着什么？
一、划时代里程碑：Lemonade为特斯拉FSD定制专属保险
2026年1月21日，知名保险公司 Lemonade 宣布，将在美国部分州推出名为 “自动驾驶汽车保险计划” 的创新产品。
该计划明确规定：当车主启用特斯拉FSD（推测为v14.2或更高版本）行驶时，其保费中按里程计费的部分将直降50%。
这是保险行业首次公开承诺，愿意为被证实能降低事故率的汽车系统提供实质性的核保优惠，标志着自动驾驶技术的安全性首次获得了产业链关键环节的正式背书。
为何特斯拉需要这份“减负”？
长久以来，新型电动汽车的保费普遍显著高于传统燃油车，主要源于其高昂的维修成本。高盛团队获取了主流车型的保险报价进行对比。
数据显示，特斯拉Model Y的保费中位数约为每月277美元，对比之下，丰田RAV4为173美元，福特Mach-E为225美元。特斯拉的用车成本劣势明显。
Lemonade计划能改变什么？
根据高盛分析，在理想状况下（车主所有里程均使用FSD，月行驶约1000英里），特斯拉车主在Lemonade新计划下的月保费可降至约200美元。这意味着特斯拉的拥有成本有机会接近行业平均水平。
然而，高盛也指出了其中的关键限制条件：用户需要在100%的行驶时间内启用FSD。因为折扣仅适用于按里程计费的部分（通常占保费约一半），若FSD使用率不足，保费仍将高于传统燃油车。这无疑为这项优惠的应用前景打上了一个问号。
二、信号虽强，影响几何？高盛给出“泼了一盆冷水”的分析
尽管Lemonade的举动极具象征意义，但高盛认为，此事短期内对整个汽车保险行业和特斯拉基本面的影响极其有限。
理由一： Lemonade的市场份额小得惊人，仅占美国汽车保险直接保费的约0.03%。其产品对整个市场犹如投入大海的一颗石子。
理由二： 高盛指出，L2+自动驾驶车占比的增长虽然会降低事故频率，但这一益处将被社会通胀（维修成本、律师费、赔偿金上涨）导致的事故索赔严重程度”上升完全抵消，行业整体保费仍将温和增长。
因此，高盛的核心结论是：这更多是产业趋势的一个注脚，而非一个颠覆性拐点。
三、Robotaxi新动作：安全员被移除，但争论远未平息
2026年1月22日，特斯拉通过社交平台X宣布，已在其位于德克萨斯州奥斯汀的少数Robotaxi运营车辆中移除了安全监控员。
技术进步 vs. 距离规模化盈利仍有差距
高盛承认这是技术进步的标志，正如特斯拉FSD v14版本近期获得的积极评价一样。然而，报告一针见血地指出：奥斯汀此次小规模的操作，远不足以平息市场关于特斯拉能否在近期大规模扩张Robotaxi业务的争论。
竞争格局也愈发激烈：竞争对手Waymo计划到2026年底将运营城市从5个扩展至15个，行业技术加速演进。
四、高盛的最终投资结论：维持“中性”，目标价$420
基于上述分析，高盛总结了对特斯拉的核心观点：技术故事激动人心，但估值已包含过多预期。
高盛的目标价基于高达150倍的远期市盈率（应用于2025Q4-2028Q4的每股收益预测），这个倍数本身就体现了市场对特斯拉AI业务的极高期望。然而在高盛看来，当前股价可能已经提前透支了这种潜力，其实现路径和盈利时间表充满了不确定性。
风险提示
高盛也列举了关键的下行与上行风险。下行风险包括汽车价格战、来自传统车企和造车新势力的竞争加剧、电动汽车需求放缓、核心AI技术（如FSD、4680电池）推广延迟等。上行风险则指向更快的电动汽车普及速度、宏观经济的意外强劲，或是AI产品（FSD、Optimus机器人、Robotaxi）带来超预期的早期大规模贡献。
冷静看待“颠覆性”信号
高盛这份报告的解读逻辑可以清晰概括为：承认利好信号的“突破性”，但更关注其“局限性”。
从Lemonade的保险折扣，到Robotaxi的无人化测试，特斯拉正在其宏伟的自动驾驶蓝图上不断标记里程碑。然而，这些里程碑距离通向大规模、稳定盈利的商业终点，中间仍有漫长且艰难的道路需要验证。市场的热情与华尔街的审慎，此刻正在特斯拉的股价上激烈交锋。对于投资者而言，这或许是一个重新审视风险与机遇并存的时刻。
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